揭秘鐵礦石進口融資鏈 比銀行借貸利率低5%

銀監會于4月18日下發的一份《關于開展進口鐵礦石貿易融資情況快速調研的通知》（下稱“通知”）在近日內流出，引起了軒然大波。銀監會下達的這份通知，旨在全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，防范相關風險。

    事實上，從2013年下半年開始融資礦風險已經引起業內高度關注。在《華夏時報》記者在采訪中了解到，鐵礦石港口庫存往年正常為7000萬噸，而目前一些港口庫存高達1.1億噸，超出的4000萬噸和貿易融資存在一定關聯。

    隨后有消息稱，“五一”之后鐵礦石貿易信用證保證金比例或將大幅提高到50%以上，一時間鐵礦石價格承壓、貿易商資金鏈斷裂的預測滿天飛，鐵礦石期貨主力合約一度大跌4.52%。

    4月29日，銀監會在其一季度經濟金融形勢分析會上提及，商業與金融機構需加強風險管理時梳理分析進口商品貿易融資基本情況，推動商品貿易融資健康發展。

    與被稱為“中國雷曼兄弟”的融資銅相比，融資礦是否也隱藏巨大風險？

    “在岸+離岸”融資鏈條

    記者根據“我的鋼鐵網”數據統計，截至4月25日，41個港口庫存總量為1.13億噸。其中包括《通知》提及的14個區域分別為天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大連、寧波、廈門、青島和深圳，都是沿海港口地區。同時，截至4月25日，進口礦港口庫存總量仍保持在11263萬噸的高位，比前一周上漲了205萬噸。居高不下的鐵礦石庫存現象持續。

    同時根據海關總署的統計，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大宗商品中進口總值規模僅次于原油。

    但相互矛盾的是，根據中國鋼鐵協會的數據顯示，今年一季度粗鋼的產量環比下滑了約2%，鋼材價格指數也已經跌至2009年5月以來的最低點。此時，進口與產出互為矛盾。

    “這是典型的融資礦。”一位長期從事貿易融資的業內人士告訴記者，與銅一樣，鐵礦石融資一樣借道銀行信用證。

    所謂信用證，就是買方企業可以先不交付給賣方企業貨款，而是買方拿雙方簽訂的買賣合同，去銀行（進口方銀行，也稱開證行）繳納一定比例保證金之后，申請開出信用證，由開證行先墊付貨款，直到信用證承兌日到期，買方企業再將貨款支付給開證行。

    一位長期從事此類交易的貿易商魏剛（化名），給記者解釋了整個操作流程。第一步，國內貿易商A與離岸公司B簽訂進口合同，隨后在岸A在國內銀行開立信用證，以離岸B公司為受益人。

    根據本報記者了解，在實際操作中，銀行的信用證承兌日可以分兩種：90天和180天。而銀行根據企業不同的信用，會在開立信用證時，讓企業繳納一定比例的信用證保證金。一般信譽好的企業，保證金比例大約在15%-20%。

    第二步，離岸B公司利用自己為受益人的信用證，在離岸銀行抵押開出背對信用證，受益人為鐵礦石第三方供應商。隨后鐵礦石供應商在審核完信用證子證后，按規定發貨，開出匯票，并在信用證有效期內要求離岸銀行墊付貨款。

    “但值得注意的是，企業利用遠期信用證可以購買出口方現貨，或者是正在運輸途中的準現貨。”魏剛告訴記者，然后通常進行兩種操作：一是在拿貨后迅速脫手套現，這樣有兩個多月的時間窗口使用這筆資金；二是B公司取得信用證后在境外直接貼現，以相對低的成本融入外幣或人民幣資金轉回境內。

    至此，“融資礦”鏈條完成。在這個鏈條中，以1億元人民幣的信用證為例，扣除2%左右的利率和財務費用，企業可以獲得9800萬元的凈現金流，而這部分已變現的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業的這部分貨款就相當于