天氣炒作降溫 豆粕面臨回調

　　7月上旬,隨著美豆和國內豆粕價格大幅上漲,天氣升水越來越高,累積的風險逐漸加大。今年美豆播種面積巨大,主產區干旱情況緩解,價格上漲帶動農戶銷售,國內下游消費依然低迷,都將給市場帶來壓力,豆粕面臨回調。

　　天氣升水越來越高

　　天氣一直是影響農產品價格走勢的一個重要因素。今年,從大豆播種開始,美國玉米帶西北部的北達科他州和南達科他州的降雨就偏少,起初并未引起市場的關注。當時市場的焦點在大豆播種面積上,市場普遍認為大豆播種面積將進一步上調,供應壓力巨大,市場籠罩在一片空頭氛圍之中。隨著6月底面積報告發布,市場關注焦點開始轉移到干旱上,短時間內市場迅速反向強化,由利空迅速轉變為利多,美豆在短時間內上漲了100美分/蒲式耳左右,國內豆粕上漲了近300元/噸。

　　隨著價格的大幅上漲,天氣升水越來越高,累積的風險逐漸加大。1000美分/蒲式耳以上的價格對農戶來說具有一定吸引力,正好提供了出貨的機會。與此同時,根據最新的天氣預報,未來三天,愛荷華、內布拉斯加、密蘇里等部分地區受干旱影響的州將迎來降雨,未來十天之內,北達科他和南達科他這兩個干旱最嚴重的主產州將迎來有利的降雨,干旱的情況將有所改善,給豆粕市場帶來壓力。

　　美豆供應潛力巨大

　　美國農業部在6月底的面積報告中預估2017/2018年度大豆播種面積為8951萬英畝,不及市場預期的8975萬英畝。由于此前空頭氛圍過于濃重,從農戶到貿易商再到油廠全產業鏈幾乎都面臨虧損,市場情緒低沉許久之后,借著這個播種面積報告利多大幅上漲。筆者更傾向于認為,這波上漲是市場空頭情緒修復疊加季節性天氣因素共同作用的結果。

　　細想一下,今年美國大豆播種面積同比增幅在7%以上,供應潛力是巨大的。雖然部分地區面臨干旱的威脅,但是目前斷言干旱對整體產量產生影響還為時尚早。美豆生長優良率基本與過去五年的平均值持平,并且從天氣預報來看,未來十天部分干旱地區將迎來降雨,單產水平仍可樂觀看待,供應壓力并未減小。

　　國內下游需求低迷

　　今年以來,我國大豆進口量較大。據相關數據,1—5月累計進口大豆3713萬噸,較去年同期的3100萬噸大幅增加613萬噸,增幅高達19.77%。6月國內預計到港大豆854萬噸,7月預計到港大豆900萬噸以上。但下游消費并未有明顯改觀,生豬價格持續下降,養殖利潤下滑,蛋雞養殖也面臨嚴重虧損,養殖場大量淘汰蛋雞,豆粕消費低迷。同時,由于價格持續下降,企業和貿易商都不愿意存貨,大多隨用隨買,進一步壓縮了隱性庫存需求。隨著美豆天氣炒作降溫,市場觀望情緒或再現,豆粕調整將延續一段時間。

　　綜上,短期豆粕經歷大幅上漲,天氣升水越來越高,累積了較大的風險。隨著美國干旱情況緩解,天氣炒作將逐漸降溫。今年大豆播種面積龐大,而國內大豆到港量龐大,下游消費未有改善,大量庫存仍需逐步消化,豆粕將進入調整期。由于天氣因素尚未證偽,調整幅度將有限。