經營好轉 煤鋼企業(yè)債務壓力仍存但趨勢向好

    隨著煤鋼去產能工作的持續(xù)推進,煤炭和鋼鐵行業(yè)的經營狀況正在好轉,然而積弊日深的債務壓力仍然待解。

    負債壓力尚未緩解

    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2017年1-5月,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入30258.4億元,同比增長23.3%；利潤總額1053.1億元,同比 增長93.5%。同時,重點大中型鋼鐵企業(yè)2017年1-5月盈利總額超越去年全年。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2017年1-5月重點鋼鐵企業(yè)盈利總額達 378.85億元,超過2016年全年盈利額(331.5億元),銷售利潤率則為2.68%,較2016年回升1.36個百分點。

    近期發(fā)布的山西七大省屬國有煤炭集團2016年年度財務報告顯示,七大煤企去年總營業(yè)收入為9365.04億元,同比降低14.03%；凈利潤總額為虧損34.06億元,虧損面有所收窄,較2015年同期減虧21.2億元,同比較低38%。

    然而漸漸走出寒冬的煤鋼行業(yè),卻仍然面臨著巨大的債務壓力。

    據(jù)梳理,截至2016年底,七大煤企總資產合計15252.46億元,負債總額約為12601.88億元,總資產負債率82.62%,較上年同期的82.20%略微提高0.42個百分點。

    其中,陽煤集團、山煤集團與晉煤集團資產負債率位列前三,分別為85.89%、84.99%、84.95%。在七大集團中,僅有山西焦煤和晉能集團的負債率在80%以下,為78%左右,而其他五大集團的負債率均在80%以上。

    進入2017年,負債狀況并未隨煤價的回升而出現(xiàn)好轉。第一財經記者通過梳理七大煤企四月披露的2017年第一季度財務報告可知,七大煤企負債總額為13086.16億元。相較于去年同期的12102.78億元,提高8.13%。

    相較于煤炭企業(yè)的“負債累累”,從資產負債率來看,目前鋼鐵行業(yè)的債務狀況基本平穩(wěn),但整體債務壓力水平并未得到明顯緩解。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,截至 2017年5月,黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的資產負債率為66.63%,較去年5月份僅僅下滑0.7個百分點。但從負債來說,截至2017年5月,鋼鐵行 業(yè)整體負債4.3萬億元,較去年同期增長3.0%。

    監(jiān)測統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至到2017年7月,目前鋼鐵行業(yè)發(fā)行債券存量規(guī)模為3600億元,市面上發(fā)行的鋼鐵產業(yè)債券共有199只。

    第一財經記者發(fā)現(xiàn),從去年二季度開始,鋼鐵行業(yè)的經營狀況明顯好轉,不管是從盈利還是短期資產周轉率來看,這些指標都處于好轉的,尤其是上市公司,好轉跡象 更加明顯。不過上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春向第一財經記者表示,從鋼鐵全行業(yè)的情況來看,鋼鐵企業(yè)的資產負債率并沒有明顯好轉。

    恒豐銀行商業(yè)銀行研究中心負責人吳琦向第一財經記者表示,在證券市場再融資被重點監(jiān)管之后,鋼鐵企業(yè)很可能會重新回歸債市,鋼鐵企業(yè)債務壓力可能會上升。

    企業(yè)償債能力分化

    雖然債務壓力仍在,但趨勢性向好的因素正在逐漸顯現(xiàn)。

    國家發(fā)改委于近期介紹到,煤炭行業(yè)相關風險正逐步緩解。隨著煤炭企業(yè)資產狀況逐漸好轉,一些不良或潛在不良資產轉為優(yōu)良,企業(yè)融資能力明顯增強,銀行欠債、客戶欠款、工人欠薪、社保欠費、安全欠賬、技改創(chuàng)新投入不足等矛盾和問題明顯緩解。

    從鋼鐵整個行業(yè)來看,徐向春告訴第一財經記者,盡管利潤出現(xiàn)大幅度的增長,但是鋼廠還是面臨很多困難,比如說是負債過高,負債利息的壓力很大,尤其利率上 升。同時環(huán)保的監(jiān)管環(huán)保的標準越來越高,企業(yè)在環(huán)保方面要投入大量的資金進行不斷的改造和升級。壓縮產能,關停設備資產的損失,下崗職工的轉崗再就業(yè)等 等,都會帶來大量的資金支出。還有前幾年長期的虧損,職工的收入狀況不斷下降,現(xiàn)在對職工的收入也要有一個補償和改善。這些因素使得目前利潤雖然高,但是 短期內財務狀況并沒有得到一個明顯的好轉。

    不過,王國清也向第一財經記者表示,隨著鋼鐵行業(yè)利潤大增,相關鋼鐵企業(yè)的償債能力正在改善,趨勢向好。“不過,每個企業(yè)因為自身的資產結構、流動資產運用效率等因素不同,短期償債能力肯定是有差異的”,王國清補充道。

    第一財經記者梳理14家重點鋼鐵企業(yè)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),在衡量企業(yè)償債能力的利息保障倍數(shù)這一指標上,企業(yè)之間分化明顯,除了重慶鋼鐵數(shù)值小于標準值之外,其他鋼 鐵企業(yè)的利息保障倍數(shù)均超過標準值,而寶鋼股份、鞍鋼股份和南鋼股份的數(shù)值遠超標準值,顯示隨著行情轉暖,鋼鐵企業(yè)有充足的能力支付長期債務。

    記者注意到,在衡量企業(yè)短期償債能力的流動比率和速動比率兩項指標上,鋼鐵企業(yè)的指標距離比較理想的狀態(tài)仍有距離,且與一年前的2016年數(shù)值變化不大,顯示雖然利潤豐恒,但鋼鐵企業(yè)仍然多少面臨著短期償債壓力。

    第一財經記者梳理后發(fā)現(xiàn),面臨較大短期償債壓力的鋼鐵企業(yè)大多應收賬款周轉天數(shù)較長,這直接會導致這些鋼鐵企業(yè)回款速度變慢,企業(yè)很可能將不得不通過借債等 方式來補充營運資金,會造成成本的上漲和經營的被動。比如,深陷債務泥潭的撫順特鋼2017年第一季度應收賬款的周轉天數(shù)是77.37天,遠超經營狀況良好的寶武鋼鐵、馬鋼集團和南鋼集團等鋼鐵企業(yè)。

    中債資信認為,目前鋼鐵行業(yè)階段性企穩(wěn),但考慮行業(yè)供需格局存在趨弱預期,及行業(yè)外部融資環(huán)境收緊,鋼鐵企業(yè)之間的信用品質分化將加大。

    而在煤炭行業(yè)領域,雖然山西省七大煤炭企業(yè)債務負擔壓力巨大,但仍不乏表現(xiàn)良好的煤炭企業(yè),以中國神華與陜西煤業(yè)為例,兩家企業(yè)資產負債率在2017年第一 季度公布的數(shù)據(jù)顯示分別僅為32.98%和50.80%,衡量短期償債能力的流動比率和速動比率數(shù)值也較為接近標準值,顯示兩家企業(yè)并未被較大的債務壓力所困。