豬價持續回暖 “豬”概念迎風口

　　沉寂了半年的豬價在今年7月份重新迎來上漲,9月份一度升至14.9元/斤。“再過三個月就到春節了,估計價格還有上漲空間。”一位業內人士告訴中國證券報記者,在供給減少、年底備貨需求的推動下,預計豬價回升將持續到春節前。

　　春江水暖鴨先知。目前,A股相關上市公司的銷售數據已經出現增長勢頭,部分公司股價今年以來漲幅甚至超90%。展望春節前這段時間,相關股票、期貨標的會迎來怎樣的變化？

　　豬價回暖催熱概念股

　　今年豬價波動劇烈,整體呈先抑后揚走勢。

　　上半年是豬價的低谷期。數據顯示,2017年1-6月,生豬價格持續回落,全國外三元生豬均價一度從年初的18元/公斤降至6月的12.8/公斤,同比跌幅高達16.7%。

　　不過,自7月起,豬價開始出現反彈,9月份一度回升至14.9元/公斤,此后一度出現小幅回調,目前仍持穩于14元/公斤上方。

　　“今年上半年豬價連續下滑是延續去年下半年的走勢。由于2015年生豬和能繁母豬存欄量大幅下滑,導致豬肉供給大幅下跌,豬價則一路飆升,并在2016年年中見頂,隨后便持續下調至今年上半年。直到今年7、8月份,由于國內標豬貨源緊俏,且受國慶、中秋雙節影響,養殖單位惜售情緒濃重,市場豬源供應減少,屠宰企業收購難度增加,豬價得到提升,進而帶動豬肉價格出現回升。”卓創資訊畜牧業研究員姬光欣向中國證券報記者表示。

　　“上半年豬肉價格回落的主要原因是由于養殖戶普遍壓欄,導致出欄體重偏高,供應量增加。而7月份價格反彈則主要受價格持續走低影響,養殖戶積極出欄,偏重肥豬基本出清,供給恢復正常。”東證衍生品研究院農產品分析師唐翌說。

　　值得注意的是,伴隨著豬價回升,相關概念上市公司的銷售數據也出現了增長。牧原股份10月9日晚間披露,9月份公司銷售生豬79.3萬頭,環比增長0.9%；銷售收入10.64億元,環比增長7.15%。9月份,公司商品豬銷售均價14.17元/公斤,環比上升0.7%。公司稱,商品豬價格在9月上旬小幅下降,中下旬豬價走勢穩定。

　　相關概念的股票表現方面,可謂冰火兩重天。截至10月27日收盤,板塊概念股的代表——牧原股份今年以來累計漲幅超96%。另一只概念股溫氏股份業績預告顯示,今年前三季度凈利潤為40億元-43億元,同比下跌60.32%-63.09%,但比上半年業績大幅好轉。

　　豬肉價格與相關上市公司之間存在何種內在聯系呢？

　　唐翌分析稱,從歷年走勢來看,豬肉價格呈現出周期性波動特征,每一輪周期波動中豬價觸底的時間,一般與相關上市公司股價高點出現的時間相重合。換言之,豬價由下跌趨勢變為上升趨勢的拐點,就是觸發相關股票價格上漲的最主要驅動力。

　　在姬光欣看來,一般情況下,豬肉價格與相關概念上市公司股價的直接聯系并不大,主要是通過生豬價格來反映。“從目前情況看,生豬養殖成本相對較為穩定,因此豬價上漲直接反映出利潤空間的擴大,對于上市公司的盈利情況有利好作用,反之則下降。”

　　“最長豬周期”之爭

　　這一輪豬價波動,引起了業內關于“史上最長豬周期”的討論。

　　一般來說,“豬周期”基本遵循這種軌跡：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。

　　“這個周期規律仿佛魔咒一般難以擺脫,而且通常2-3年循環一次。”有業內人士說。

　　而在一些分析人士看來,本輪“豬周期”就打破了這種軌跡。相對于前兩輪“豬周期”(2006年6月-2009年6月、2009年7月至2012年8月),本輪豬周期始于2012年9月,已持續近5年,堪稱歷史最長“豬周期”。

　　據專家解釋,前兩輪“豬周期”景氣持續時間較短的邏輯是：高豬價刺激養殖戶瘋狂補欄,而肥豬出欄滯后于母豬補欄約一年的時間。所有養殖戶都在同一時間受到高豬價的刺激而補欄,進而導致一年后的豬價暴跌,如此周而復始。

　　對于本輪“豬周期”拉長的原因,民生證券分析師張瑜、李俊德認為,主要是受兩方面因素影響：其一,規模化經營程度提高,企業相對于散戶,產能調整更加謹慎；其二,政府行政化去產能。“養殖戶在利潤驅動下自發調整產能。而這一輪周期中,出于調控和環保的壓力,養殖戶則主要是被動調整產能。”

　　華泰證券首席宏觀分析師李超也認為,多因素促使市場開始產生本輪“豬周期”已經見底的預期：其一,當前存欄量和能繁母豬量均處于低位,對豬肉供給形成限制；其二,豬價重要影響因素之一的飼料——玉米價格反彈,從豬糧比角度對豬肉價格形成正向帶動；其三,歷史表明豬價同比觸底到同比增速轉正需要一年,2016年中同比見頂起算,豬價存在于2017年中觸底的預期。

　　不過,招商證券(徐寒飛團隊則并不這樣認為。“在產能未完成出清過程中,談新一輪豬周期或為時尚早。”徐寒飛團隊指出,其一,環保趨嚴帶來的南豬北移,在一定程度上加速了生豬的出欄；其二,收儲制度變革,養豬的主要糧食玉米價格難以上漲,豬糧比仍維持較高位置；其三,豬肉和牛肉進口的增加,也可以抵消部分豬價上漲。

　　關注年末投資機會

　　有分析人士預計,目前已屆10月下旬,隨著兩個月后的元旦和三個月后的春節到來,豬價可能會出現一波連續上漲的趨勢。

　　從供應來看,一般來說,豬肉供應量由能繁母豬存欄、MSY(每年每頭母豬出欄肥豬數量)、出欄體重三個指標決定。據可查數據,截至2017年9月,能繁母豬存欄3497萬頭,環比再次下降25萬頭。

　　“生豬出欄體重由養殖成本決定,短期主要受飼料成本的影響。在2017年玉米價格見底之際,預計2018生豬出欄體重難有增長可能。再加上過年前儲備豬肉的需求,預計生豬均價將持續回升到過年前,豬價將大概率迎來一輪反彈,價格將在14元/公斤-15元/公斤。”天風證券表示。

　　對此,姬光欣則認為,一般來說,春節前屬于需求旺季,豬肉價格會有一定漲幅,但為了防止節日期間物價上漲,各地每年都會針對重大節日進行投放儲備,因此豬肉價格隨意上漲幅度不會過大,基本都在合理范圍內。再者就是豬肉價格上漲主要還是生豬價格上漲所拉動。

　　從投資角度看,未來相關上市公司股價及期貨相關品種將如何波動？會出現怎樣的投資機會？

　　“對于屠宰行業上市公司而言,由于今年整體消費面表現不理想,利潤空間水平較小,對股價產生的影響有限。相反,生豬價格上漲能直接擴大企業利潤,利好股價。但表現時間上或存在提前和延后現象。而對于相關期貨品種來說,豬肉價格的走勢對其的投資參考意義較為有限。不過,仍需關注生豬市場的產能情況,如存欄、出欄、補欄等數據,這樣以便了解對相關期貨品種的現貨面的消耗情況。”姬光欣表示。

　　“春節前,豬肉需求量會出現增加,特別是在四川、貴州等地,冬至前后需要制作臘肉、熏肉等準備過節,需求量的提升會帶動豬價的上漲。但由于這種節日的影響因素通常在投資者的預期內,因此對股價波動的影響不顯著。”唐翌認為。

　　不過,他還指出,豬肉價格的走勢通常會影響養殖戶的補欄、存欄以及出欄數量,進而影響對豬飼料的需求量。進行玉米、豆粕(飼料原料)等期貨品種的投資者,可以結合豬肉及各類生豬價格變動,判斷未來飼料需求量的變動,進而判斷玉米、豆粕等原料的需求量變動。