豆粕后市上漲空間將有限

　　11月末,豆粕市場利好因素疊加,其中,“GMO(轉基因)證書”炒作給豆粕市場營造利好氣氛；“環保”問題再現致使油廠停產或限產；目前油廠豆粕庫存整體處于較低水平,供應暫時仍處偏緊格局等,是此輪豆粕行情上漲的主要內在邏輯。

　　國際方面,美豆收割工作接近完成,除出口進度外,美豆方面可炒作的題材較少。市場關注焦點開始轉向南美,加之現在拉尼娜發生概率增大,巴西和阿根廷天氣狀況欠佳,南美天氣炒作空間較大,在一定程度上對豆粕行情存潛在利好效應。

　　國內供給方面,近期,市場流傳國家農業部嚴控GMO證書發放,或有20船進口大豆受影響。主要對12月份的船期有影響,能否順利獲得審批通過,油廠目前也無法確定,而這種不確定性也給市場帶來一些心理影響,油廠挺價意愿增強。

　　此外,在油廠開機率回升及此前飼料企業大多已備貨等因素提振下,國內豆粕庫存總量在連續6周下滑后止降。截至11月19日當周,油廠豆粕庫存量下降態勢有所緩解,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量62.73萬噸,較此前一周的58.616萬噸增加7.01%。當周豆粕未執行合同607.388萬噸,較此前一周的640.58萬噸減少5.18%,但較去年同期增長48.64%。就目前情況來看,油廠豆粕銷售壓力不大,大多油廠豆粕現貨已基本銷售完畢,現有庫存大多以執行合同為主,大多現產現提,部分油廠也限量提貨。遠期基差成交良好,油廠出貨心態良好。正因為如此,豆粕現貨價格總體比較堅挺。

　　華北進入供暖期后,政府對環保問題更加重視,因此,短期華北及東北地區部分油廠或有短暫停機計劃,而開機的油廠也基本處于限產局面,這或將影響短期華北地區豆粕供應,供應緊張局面緩解時間將有所推遲。根據天下糧倉網信息,河北霸州達孚11月20日-25日期間停機,唐山中儲糧計劃11月21日停機,預計將于11月27日開機,天津京糧、金天源、九三均處于限產狀態,減產幅度為30%。此外,東北地區豆粕供應也處于較為緊張局面,普通豆粕及高蛋白豆粕基本無庫存,目前處于現產現提局面。在環保因素提振下,市場擔憂情緒難消,一些買家擔心后面提不到貨,積極備貨,從而助推豆粕行情猶如“芝麻開花節節高”。與此同時,根據海關統計數據顯示,2017年10月份我國進口大豆僅為586萬噸,這使得油廠壓榨貨源階段性的不足,也在一定程度上提振了豆粕價格走勢。

　　需求端方面,臨近年底,生豬養殖迎來傳統旺季,生豬育肥期內的飼料消費量有望趨增,因此預計短期國內豆粕現貨行情或將震蕩偏強運行。

　　值得一提的是,盡管當前豆粕市場利好因素疊加推動行情向好運行,但大豆壓榨利潤改善,油廠開機率提升,不利于豆粕行情持續性向好。在美豆震蕩趨弱的走勢影響下,進口大豆成本也隨之下降,盤面榨利豐厚,油廠大豆壓榨量將進一步提升,令油廠豆粕現貨逐步增加,進而抑制價格進一步上漲。因此預計后市豆粕上漲空間將有限。