2018年原油價格重心將上移

　　近兩個月,受到OPEC減產協議延長以及中東地緣政治擾動的影響,國際油價大幅上行,累計漲幅超過10%。目前OPEC大會落下帷幕,減產規模和時間塵埃落定,結果符合預期。

　　美國經濟穩中向好 12月加息概率大

　　美國勞工部公布的數據顯示,美國10月非農就業人口增加26.1萬,低于預期的增加31.3萬；11月25日當周初次申請失業金人數為23.8萬,環比前一周減少2000人,月度環比增加4000人,申請失業金人數已經連續149周低于30萬關口。10月失業率為4.1%,低于預期的4.2%,刷新2000年年底以來低位。從10月數據來看,美國就業市場整體向好,11月數據將在本周陸續公布,非農就業人口預計增加19.9萬人,低于10月水平,失業率預計維持4.1%,就業市場維持良性發展。

　　物價方面,美國10月CPI同比升2.0%,與9月相比下降0.2個百分點,環比升0.1%,前值0.5%。雖然CPI同比和環比增速雙雙回落,但對于美聯儲本月的加息或許難以造成明顯影響,根據CME“美聯儲觀察”顯示,當前加息的概率為90.2%。

　　OPEC大會落下帷幕 減產協議塵埃落定

　　歐佩克10月月報顯示,10月原油產量下降15.09萬桶/日至3259萬桶/日,需要實施減產的11個歐佩克成員國10月產量為2975.4萬桶/日,減產執行率為100%,9月執行率為98%。11月30日會議結果顯示,歐佩克支持延長減產協議至2018年年底,保持現有的180萬桶/日的減產規模。同時利比亞和尼日利亞產量受到限制,兩國2018年的石油產出不會超過2017年水平,利比亞被要求實施110萬桶/日的生產限額,尼日利亞同意凍產在180萬桶/日。整體看,當前市場情緒較為樂觀,加之減產協議執行良好,將繼續為油價提供上行動能。

　　美國產量與鉆井數齊增 庫存創年內新低

　　11月美國原油產量保持強勁的增長勢頭。EIA數據顯示,截至11月24日當周,美國原油日產量增加2.4萬桶至968.2萬桶/日,連續6周增長,繼續刷新紀錄高位,與去年同期相比增加11.3%。貝克休斯數據顯示,截至12月1日當周,美國石油活躍鉆井數增加2座至749座,連續第二周上升且觸及9月來最高,去年同期美國石油活躍鉆井數為597座。當前油價接近2015年夏季以來最高位,促使美國頁巖油產商加大生產,美國原油產量增長或為市場帶來持續性供給壓力。

　　美國原油庫存11月整體處于年內低位,市場再平衡進展良好。EIA數據顯示,截至11月24日當周,美國商業原油庫存為4.54億桶,環比前一周下跌342.9萬桶,連續2周下跌,創2017年以來的最低值；美國石油協會公布的原油庫存為4.77億桶,環比增加182.1萬桶。雖然美國原油產量保持高位,但受美國強勁的原油出口支撐,庫存依然呈現下降趨勢。

　　總之,短期來看,油價在經歷了兩個月的上漲之后,有整理需求,且12月加息可能會對油價帶來一定壓力,但預計下跌空間不大。此外,雖然美國產量持續增加,但若OPEC嚴格執行減產協議,市場供給仍將收緊。預計2018年油價運行中樞較2017年將有望提升。