市場需求有望改善 豆油或將跌幅放緩并企穩反彈

　　自進入第四季度以來,豆油行情的表現始終不盡人意,按往年經驗來說,天氣轉涼后正是油脂需求的旺季,但今年一反常態,國內外對豆油市場的利空消息接連不斷,其中USDA報告豆類數據偏空、國內豆油庫存高企等因素令國內豆油市場難承其重,內憂外患的雙重施壓令沿海主要地區廠商一級豆油現貨均價已從10月的6130元/噸,跌至昨日的5580元/噸,跌幅約550元/噸。這也使得國內市場漸漸對豆油后市的消費預期信心不足,那么豆油行情還能繼續走低嗎？什么時候才能回暖？

　　天氣利空炒作過度,馬棕走強支撐油脂

　　在本月的USDA報告及美聯儲加息對豆類市場利空事件公布后,其偏空的影響周期逐漸減弱,在無新的政策、報告等事件作為指引的情況下,天氣炒作再度登上臺前。

　　因美國大豆早已收割完畢,現階段國際市場以炒作南美天氣對作物的生產影響為主,月初時國際上曾有觀點比較看好“拉尼娜”現象將對南美作物帶來的干旱影響,稱其令南美大豆減產后將利好于大豆價格,進而提振整個豆類市場。但事與愿違,本次“拉尼娜”周期及威力偏弱,截至目前還未對南美作物造成實質性損害,且阿根廷大豆產區的降雨又澆滅了市場炒作該現象的熱情,令一些國際機構著手上修對南美大豆產量的預估值。

　　雖然“拉尼娜”未能給大豆市場帶來有效利好,令美豆市場近半月以來連續進行南美天氣利空炒作,但是南美大豆產量預估情況并未有明顯增加,據巴西當地行業機構12月22日預測數據顯示,2018年巴西大豆產量預估值為1.095億噸,出口量預估值為6500萬噸,均與12月12日的預測值一致。

　　凡事都有兩面性,過度的天氣炒作已成老生常談,其對國內豆類市場的利空影響已愈發減弱,在短期美豆市場將暫無強勢影響因素橫空出世的前提下,隨著國內各大節假日的臨近,國內豆油期現貨市場或將逐漸脫離美豆市場的制約,國內豆油供需基本面或漸漸成為豆油行情的主導。

　　另外,除美豆市場炒作天氣對國內豆類市場利空將愈發有限外,馬來西亞棕櫚油方面將對油脂市場帶來一定支撐。據船運調查機構SGS數據顯示,馬來西亞本月前25日棕櫚油出口量環比增加1.3%,至1108189噸。這對于國內持續低迷的棕櫚油市場來說是個好消息,也對國內油脂市場帶來了一定支撐。因此,在外圍油脂市場利空影響不斷減弱,及國內油脂節前消費旺季來臨之際,即將成為主導豆油行情的供需基本面是怎樣的現狀呢？接下來將目光轉向國內市場。

　　市場需求有望改善,進口大豆延期到港

　　當前國內豆油供需基本面還處于偏弱的局面,因前期豆油行情跌幅較大,使得市場對豆油后市信心不足,購銷緩慢。但據統計,上周沿海地區主要油廠豆油商業庫存量約151萬噸,低于前一周的154.5萬噸。

　　庫存下降的主要原因在于部分油廠受大豆延期到港及環保檢查限產等因素影響,主要地區油廠開機率已降至70%左右。臨近月底油廠將為交付合同而增大出庫量,豆油庫存量雖然高企但也有下降空間。且中國對美豆實施了更嚴格的進口規定,從明年1月1日起我國將只允許雜質含量不超過1%的美國大豆進港,之前為1-2%,這意味著1月初開始,美豆到港將出現延期的情況,也有大豆滯留港口難以如期進廠的可能,部分油廠或將因此斷豆停機。

　　另外進入1月后國內豆油消費需求將逐步啟動,豆油行情將因利空出盡而呈現回暖趨勢,但因遠高于歷史同期的豆油庫存量,本次春節前備貨旺季下的豆油漲勢或將難以達到去年同期水平。

　　綜上所述,短期外圍油脂市場天氣利空炒作對國際豆類商品的影響將逐漸減弱,本周國內豆油行情或將跌幅放緩并企穩甚至出現反彈上漲,但因仍需時間消耗利空因素,本周豆油難有大漲可能。在進入1月后,大豆延期到港限制油廠開機率、節前備貨需求的改善,或將提振豆油行情在1月中旬左右穩步走強,因此建議貿易商可將前期采購的高價貨留于1月行情轉好后再出售,而當前已無豆油庫存的貿易商在連豆油期貨1805合約接近5600元/噸的相對低位時,為1月用油適當備貨則相對劃算。