油脂大跌后小反彈 適時把握階段行情

　　1月初,國內油脂行情大跌后出現(xiàn)些許反彈,新年第一個交易日三大油脂同步大漲,迎來“開門紅”,同時,現(xiàn)貨市場也跟隨盤面出現(xiàn)不同程度上漲。

　　大豆關注南美天氣

　　油脂價格2018年首日大漲,究其原因是受國內外相關利好因素的刺激。截至2017年12月21日當周,美國豆油出口凈銷售4.42萬噸,創(chuàng)下新市場年度高位,遠高于此前市場預期,較前一周增82%。

　　NOAA和澳大利亞氣象局均預測,在南美大豆生長期將存在拉尼娜氣象條件,不過目前的氣象模型顯示,此次拉尼娜可能強度較小、持續(xù)時間較短,與2010～2012年的強拉尼娜明顯不同。拉尼娜條件下南美大概率會干旱少雨,不利于大豆單產。

　　馬盤出口提振反彈

　　之前由于馬來西亞棕櫚油庫存高于預期,使得盤面信心受挫,不過減產季增產因素并未出現(xiàn),市場對后期產量季節(jié)性減少重新抱有希望,近期馬盤出現(xiàn)反彈。

　　2018年市場預估棕櫚油仍是增產年份,USDA預估印尼增產250萬噸,而馬來西亞增產170萬噸,馬盤壓力仍較大。馬棕漲勢應難以持久,出口增幅有限,2017年12月馬棕庫存同比預計仍會增加。

　　國內備貨逐步啟動

　　大豆前期到港量一直維持高位,但需求進入春節(jié)備貨旺季,雖然目前不少下游備貨仍在觀望,但一旦油脂價格企穩(wěn),需求也將逐漸展開。庫存也難有繼續(xù)向上的動力,目前豆油庫存165萬噸,高庫存的邊際效應再遞減；而棕櫚油庫存約59萬噸,自10月以來庫存持續(xù)緩增,之前進口量也較高。冬季消費淡季,各地棕櫚油勾兌份額大幅降低,而豆油與棕櫚油的價差偏小,也限制棕櫚油需求,若后期需求仍未好轉,預計后期國內棕櫚油庫存仍將繼續(xù)增加。

　　盡管油脂基本面出現(xiàn)轉機,但也不能過于樂觀。從目前下游提貨情況看,國內油脂下游備貨已經開啟,特別是小包裝食用油消費良好,但不要忽略目前節(jié)日效應越來越不明顯的現(xiàn)實,行情階段反彈后還會面臨基本面壓力,反彈預計持續(xù)到1月中旬左右。