雞蛋破位下行后是風險還是機會？

　　一、雞蛋現貨價格居高不下

　　根據歷年雞蛋價格走勢,不難發現,國慶中秋節后低點出現后,雞蛋現貨價格將逐步企穩,在年末到春節前將迎來價格小高峰,蛋雞養殖業由于本身供給方面的粘性和需求方面的季節性,導致價格季節性特點呈現較強的規律性,然而從歷年的數據上看,中秋節的雞蛋價格一般要高于春節節前小高峰,而本年度春節節前高峰則相比中秋節高峰來勢更猛,當前主要銷區價格已經超越2017年中秋價格,而主要產區價格持續穩定在高位。呈現春節超越中秋的現象,一方面是由于當前處在在產蛋雞存欄逐步下跌的趨勢當中,市場供應趨緊,另一方面則是上周華中、江淮等地的大雪天氣,阻礙了銷區到貨速度。當前距離春節仍有49天的時間,現貨市場雞蛋價格在存欄走低的背景之下仍有逐步向上的趨勢,全面超越2017年中秋價格應無懸念。而市場更加關注的是,春節之后消費斷檔出現,雞蛋價格將出現何種程度的回落,但從當前的存欄及補欄形勢來看,節后出現消費斷檔的同時,也可能出現存欄的低谷,供需兩端可能介處于疲弱狀態,出現暴跌的可能性較小。

　　二、蛋雞補欄熱情持續高漲

　　在產蛋雞存欄主要受兩方面影響,一是前期育雛雞補欄形成新的產能,二是老雞淘汰,將落后產能剔除。在育雛雞補欄方面,上半年蛋價長時間低迷,淘雞多補欄少,6到7月的價格波動進一步抑制了養殖戶補欄信心,導致補欄高峰延遲到8月。與此同時,由于上半年育雛雞銷售狀況較差,種雞場父母代淘汰較為明顯,到了8月育雛雞補欄高峰,此時父母代雞產能有限,對8月補欄亦有所限制。8月之后,市場迎來補欄高峰期,預計從2017年8月到2018年2月市場上的育雛雞補欄都將在8000萬只以上的高位,前期的育雛雞的補欄是由于空欄率的增加以及雞蛋價格的回暖,而后期的補欄上量則由受養殖利潤刺激而進行追加補欄產生。

　　11-12月老雞淘汰量雖有增加,但當前養殖戶手中仍留有大量日齡在450天以上的老雞,大量養殖戶在雞蛋價格較高的時間段內盡量延遲淘汰。可以預見的是1月下旬開始,蛋價回落后將有大批老雞批量淘汰,可以類比的是2016年12月450日齡以上老雞占12%,到2017年1月這一數字為9%。

　　隨著老雞淘汰量預期增加而育雛雞進入在產狀態也逐步增多,預計年后在產蛋雞存欄在2-3元降至谷地后將有所反彈。供給方面受到2017年上半年補欄情況影響,仍將維持偏緊,但隨著2017年下半年育雛雞逐漸開產,存欄數據將在2018年下半年有較為明顯的恢復,屆時雞蛋供應將于中秋需求同步走高,因此從存欄來看,不宜過分看空近月蛋價,亦不宜過分高估本年度中秋蛋價。

　　三、后市行情展望及操作建議

　　在期貨端,雞蛋1805合約在經歷前期大幅波動之后走出了一波窄幅震蕩行情,波動區間在3760到3860之間,這一價格區間下方有存欄、現貨價格的支撐,而這一區間的上方有補欄量的持續上漲以及節后季節性需求低谷的壓力。1月8日雞蛋1805合約期價下跌突破3760,收于3717元/噸,持倉量及成交量雙雙放大,雞蛋破位下行,下方空間打開至3670一線。在現貨端,處在節前上漲通道的雞蛋將面臨諸多不確定因素,受雨雪天氣影響,雞蛋運輸將遭遇挑戰,銷區到貨較少推高銷售價格,而產區庫存累積,后期隨著物流好轉,產區庫存銷售壓力將削弱價格上漲勢頭。春節日漸臨近,預計雞蛋現貨價格仍有一到兩周時間處在上升通道內。在供應方面,據12月存欄數據顯示,當前在產蛋雞存欄量仍處于歷史低位,而在產蛋雞中450日齡以上老雞占據較大比例,因此在春節前后集中淘雞之后,在產蛋雞存欄將繼續下降,并在2-3月出現低谷,而后逐漸回升,因此在明年五月合約之前雞蛋市場供應仍然偏緊,在此筆者建議等待期價受年后降價預期沖擊回調之后,再對近月合約進行逢低買入,亦可對遠月合約逢高沽空操作。