供應壓力大豆粕或階段性走弱

　　近一段時間以來,養殖仍虧損,影響生豬存欄量,豆粕庫存居于高位,且6月大豆到港量或高達954萬噸,開機率將重新回升,豆粕上漲暫顯乏力,且幅度或將受限。但需要密切關注美豆產區天氣,6月中下旬后,美大豆旦炒作展開將容易拉升粕價。

　　新季美豆報告展現利多

　　美國農業部于5月10日發布大豆供需報告,首次對2018/2019年度美國及全球大豆數據做出預估。美國農業部預計新季美豆播種面積、單產及總產量均低于上年度水平,數據分別為：美豆新作播種面積8900萬英畝(上年9010萬英畝),單產48.5蒲(上年49.1蒲),產量42.80億蒲(上年43.92億蒲)。預計新季美豆出口量為6232萬噸,上年度為5620萬噸,并將中國大豆進口量提高到創紀錄的1.03億噸。與此同時,美國農業部預估巴西產量為11700萬噸(上月11500、去年11410),阿根廷產量為3900萬噸(上月4000、預期3869、去年5780)。此外,報告數據顯示2018/2019年度全球大豆期末庫存將同比下降546萬噸,降幅為5.92%。綜合來看,本次報告為新年度豆類市場奠定了利多基調,進而包括對豆粕在內的豆類產品未來價格走勢形成利好支撐。

　　進口大豆到港量大

　　據天下糧倉網的統計數據,2018年6月份國內各港口進口大豆預報到港147船954.95萬噸,較5月份的904.2萬噸增長5.61%。后續大豆到港量依舊十分龐大,7月份大豆到港預期在950萬噸,8月份預期880萬噸。上述數據表明,供應壓力階段性還是比較大的,這將壓制豆粕價格企穩向好運行。圖1為進口大豆月度走勢。

　　油廠大豆壓榨貨源充裕

　　由于大豆到港量仍較大,當前油廠大豆庫存量繼續增加。統計數據顯示,截至5月25日當周,國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量為537.09萬噸,較上周的515.63萬噸增加21.46萬噸,增幅4.16%,較去年同期506.17萬噸增加6.11%。就全國范圍來看,同樣截至5月25日當周,全國油廠進口大豆總庫存量為602.16萬噸,較上周的569.21萬噸增加32.95萬噸,增幅在5.78%。加上全國主要港口貿易豆及國儲進口豆,全國大豆庫存將達到726.1萬噸,較上周的701.3萬噸增3.53%。隨著后期大豆陸續到港,預計后期大豆庫存整體或繼續逐步上升。圖2為全國港口進口大豆庫存走勢。

　　油廠豆粕庫存仍處于高位水平

　　統計數據顯示,截至5月25日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為115.61萬噸,較上周的115.13萬噸增加0.48萬噸,增幅0.41%,并較去年同期108.63萬噸增加6.42%。但由于上合峰會6月在青島召開,政府通知5月30日至6月11日青島方圓200公里油廠都要停機,山東沿海油廠大多停機,未來兩周油廠開機率或將出現下降,預計豆粕庫存將有所下降。但需值得注意的是,上合峰會后開機率將重新回升,屆時供應壓力將被重新凸顯。此外,截至5月25日當周,未執行合同量繼續下降,國內沿海主要地區油廠豆粕未執行合同量為585.16萬噸,較上周的607.01萬噸減少21.85萬噸,降幅為3.60%。上述數據在一定程度上表明,后市豆粕需求并不被看好。

　　豆油去庫存進程有所加快,油廠或階段性挺油價

　　我們知道,近期菜籽油盤面走勢表現較強,這主要是由于菜子油拋儲基本完成,國儲菜油所剩不多,儲備壓力得到了釋放。對于豆油而言,2018年初,全國豆油商業庫存有160多萬噸,而目前庫存水平為130萬噸附近,去庫存進程顯著。隨著國內萊油儲備庫存的釋放,豆油庫存也在逐步下降,這顯然對豆油價格形成利好支撐。我們知道,豆油庫存與其價格之間的負相關性較為顯著,也就是說伴隨著豆油的去庫存,其價格穩中向好。

　　　　正是在去庫存的提振下,豆油現貨價格表現堅挺,截至5月30號,張家港豆油交貨價為6130元/噸,黃埔港豆油交貨價為6110元/噸,現貨價格的堅挺對豆油盤面亦有一定程度的提振。

　　我們知道,油廠對豆粕和豆油這兩類產品價格存在“蹺蹺板”效應。當前油廠豆粕庫存高企,豆粕價格與其庫存負相關性較為顯著,豆粕價格的階段性弱勢有利于豆油價格的企穩向好運行。統計數據顯示,截至5月31日,江蘇張家港普通蛋白豆粕出廠價格為2950元/噸,廣東湛江普通蛋白豆粕出廠價格為2880元/噸,分別較5月初的3190元/噸和3150元/噸大幅減少240元/噸和270元/噸,下降幅度較為明顯。

　　總體來看,豆粕階段性供應壓力還是比較大的,這不利于豆粕行情的企穩向好。但值得注意的是,6月份以后天氣情況將更加重要,尤其7-8月是關鍵生長期,天氣市下美豆容易被注入天氣升水,未來市場關注焦點仍將在美豆產區天氣問題。如果美豆產區出現明顯的天氣問題,那么豆粕基本面因素將被弱化,豆粕價格將有較好的上漲動力。反之,若美豆產區一直天氣良好,則隨著大量進口大豆陸續到港,豆粕價格將面臨回落壓力。