食用油：期現價格大跌市場風險難控

　　6月份,中美貿易摩擦升級,令CBOT豆類商品均大幅下跌。而貿易戰暫未給國內行情帶來太多利好,加之國內植物油供給充足,多頭資金離場,致使期現貨價格亦大跌。

　　庫存環比上升,豆油破位下跌

　　6月份,國內豆油期現貨價格破位下跌,見年內新低,豆油現貨基差也處于歷史低位水平。主要原因：一是國豆油庫存環比上升,而現在是需求淡季,豆油供給壓力加大；二是中美貿易摩擦升級,CBOT豆類商品應聲大跌,進口大豆到港成本隨之下降,國內油粕出廠成本也相應下降。

　　7月份,預計國內豆油期現貨價格將震蕩向上。期貨操作上,多單可逢低進場并持有；現貨仍以隨用隨購為主,逢低適量囤貨。

　　利空因素：一是未來幾周國內豆油現貨供給壓力將持續存在；二是由于中美貿易摩擦不斷升級,美國大豆出口前景堪憂,加上美豆生長期天氣狀況良好,大豆優良率高企,CBOT大豆繼續弱勢運行的可能性較大；三是臨儲大豆和豆油拍賣啟動,且拍賣底價遠低于市場價,對市場情緒形成利空影響。

　　利多因素：一是國內油粕生產成本或增大,對國內油粕價格形成支撐；二是第三季度末南美大豆將退出市場,市場供給主要依賴美豆,雖然中美貿易爭端只是改變全球大豆貿易流向,而不是供需基本面,但屆時國內豆類商品將處于去庫存狀態,行情上漲可能性較大。

　　資金獲利離場,菜油領跌市場

　　6月份,國內菜油期現貨價格止漲回落,領跌國內植物油市場,主力合約再次考驗6400元/噸這一重要支撐線。主要原因：一是6月份獲利資金平倉離場是國內菜油期價下跌的主因,并帶動現貨向下；二是由于國內菜油走勢強于國際,給出內外盤豐厚的套保利潤,內盤套保增加也是打壓價格向下的主因。

　　7月份,預計國內菜油期現貨價格將震蕩向上。期貨操作上,建議逢低買多,由于市場存在不確定因素,注意控制倉單和止盈；現貨建議隨用隨購,可少量囤貨。

　　利空因素：一是當前國內植物油整體供給充裕；二是特朗普表態將對來自于加拿大的農產品征收關稅,每年加拿大有200多萬噸的菜油零關稅進入美國,如美國加征關稅使得這部分菜油無法進入美國市場,很可能進入中國市場。

　　利多因素：一是2018/2019年度國內菜油供給缺口明顯；二是國產菜籽種植收益低成本支撐下價格居高不下,國產菜油價格因此也一枝獨秀,遠高于鄭菜油盤面價格,另外資金逢低在成本線進場的積極性較高；三是當前國內菜豆油價差縮小至900元/噸一線,資金再次做擴菜豆和菜棕價差的積極性提高。

　　利空集中爆發,棕油內外向下

　　6月份,國內棕櫚油期現貨價格在見年內新低后,展開反彈,但整體價格重心下移。在展開反彈時,棕櫚油走勢強于菜油和豆油,菜棕和豆棕價差縮小。

　　7月份,預計國內棕櫚油期現貨價格將繼續反彈,不過現貨供給充裕,抑制反彈高度。期貨操作上,前期多單可繼續持有,不可追高,注意止盈；現貨仍隨用隨購。

　　利空因素：一是6~10月仍是馬來西亞棕櫚油增產周期,后期棕櫚油產量和庫存有望止降轉升,而后期出口形式也不樂觀,不利于馬盤期價；二是6月下旬以來棕櫚油的反彈,更多的是技術性超跌反彈,并沒有基本面的支撐；三是資金擇機多豆菜油、空棕櫚油的積極性較高。

　　利多因素：一是目前棕櫚油進口倒掛,國內貿易商買船有所減少,進口成本也支撐國內棕櫚油現貨價格；二是去年7~8月的棕櫚油生產旺季,資金熱炒主產國棕櫚油增產情況和庫存增速不及預期,棕櫚油在生產旺季反而領漲國內外植物油市場,今年不排除歷史重演。

　　市場風險難控,后市行情可期

　　預計后期中美貿易戰打打停停的可能性較大,由此帶來的不確定性和系統風險將繼續存在。

　　而在諸多不確定性中,豆類商品走勢相對明確。一是如中美貿易戰持續開打,而9月份國際市場大豆供給轉向美豆時,國內大豆供給相對偏緊的局面將出現,雖然國儲和臨儲拋銷,及國內的高庫存將抑制資金的炒作空間,但大方向上的趨勢不會改變；二是如中美貿易戰不打,天氣、需求減少等利空因素已被市場消化殆盡,CBOT豆類商品則會大漲,也會推高國內豆類商品的成本；三是如美國將前期特朗普加收加拿大農產品關稅的表態正式實施,則200多萬噸的菜油缺口將帶來1000萬噸的大豆消費,也利多CBOT大豆和豆油。