供應偏緊局面仍在近月蛋價高位震蕩

　　在需求端,雞蛋走貨偏難,收貨偏緊,整體表現穩定。湖北貿易庫存過去4周先增后降,最大壓力出現在10月第四周,上周繼續小幅下降。終端消費受豬瘟影響,脈沖式的替代消費對短期需求有提振作用。

　　在成本端,玉米價格走強支撐養殖成本。在低存欄的背景下養殖戶和貿易商有顯著的惜售和挺價動力,同時也具備將成本向下轉嫁的能力。補欄方面,上半年弱補欄仍在發揮影響,10月青年雞存欄占比依舊偏少。

　　觀察現貨蛋價季節性規律,在整體存欄偏低的年份,10-12月蛋價大概率從雙節后的價格低點緩慢回升。根據6、7、8月的補欄情況,預計12月初會出現一批新產蛋雞開產,但在整體存欄偏緊、消費不弱的條件下,是否對價格帶來短期沖擊尚不能確定,但供應偏緊格局不會迅速轉變。淘汰雞方面,目前的雞齡結構下即使老雞繼續延淘影響也較有限。整體而言我們認為隨著年底消費再次啟動,蛋價中樞可能繼續向上移動,目前01合約價格并未顯著高估,后期仍有向上空間。近遠月價今年以來每每能給出優秀的正套機會,這背后是市場對未來供應增加的預期和存欄一直偏低的現實之間的矛盾,在1-5價差上,這一矛盾可能仍然沒有演繹完畢。