短期雞蛋期價走弱可能較大

　　2018年下半年蛋雞養殖利潤高企,刺激養殖補欄意愿增強,2019年在產蛋雞存欄量有望恢復。當前受到非洲豬瘟影響,生豬跨省調運受限,部分禽蛋主產區豬肉價格跌至5元區,預計短期豬價兩極分化,難有根本好轉,對蛋價形成壓制。根據季節性規律,雞蛋期貨5月合約屬于傳統的空頭合約,而11月21日1905合約期價結束高位振蕩,放量破位下跌,因此,短期1905合約期價走弱可能較大,建議擇機進場做空。

　　2018年下半年以來,蛋雞養殖利潤持續走高,并在中秋、國慶假期消費刺激下創出歷年新高,假期過后雖然出現小幅回落,但基本維持在40元/羽水平上方。芝華數據顯示,2018年6—9月育雛雞補欄量持續走低,而10月育雛雞補欄量為6589萬只,環比增加10.5%。雖然當前在產蛋雞產能恢復緩慢,但在養殖利潤走高的刺激下,蛋雞養殖戶和養殖企業補欄的積極性增加,預計2019年在產蛋雞產能將有所回升。

　　根據歷年全國主產區雞蛋均價走勢圖可以發現,蛋價走勢呈現明顯的季節性規律,其中中秋、國慶和春節節假日高點相對固定,而每年春節過后至清明節前、清明節后至7月蛋雞歇伏前的兩個時間段,均屬于雞蛋消費的淡季,因此雞蛋期貨5月合約屬于傳統的空頭合約。

　　自8月非洲豬瘟在北方發現以來,全國各地均有豬瘟病例發生,為了防止非洲豬瘟的擴散和升級,我國出臺了生豬禁運政策,目前全國生豬跨省調運受限,主產區生豬積壓導致豬價走低,而主銷區由于貨源減少豬價高企。

　　隨著豬瘟蔓延,蛋白質替代品牛羊肉以及禽肉蛋類消費有所增加。國慶節長假過后需求減弱,雞蛋現貨價格小幅回落后迅速反彈回4元區,而淘汰雞價格持續堅挺,也印證了禽肉蛋類對于豬肉消費的替代。

　　截至11月21日,受非洲豬瘟防控影響,生豬跨省調運受限,全國主產區和主銷區的生豬均價分布呈現兩極分化現象：最高價重慶合川報9.3元/斤、最低價內蒙古赤峰報4.9元/斤,高低價差達到4.4/斤；其中山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江以及河南等6個省份的豬價跌至5元區；根據大商所雞蛋期貨交易手冊2016年數據,河南、遼寧、吉林和黑龍江為我國禽蛋主產區,以上四省禽蛋產量占比全國高達31%。

　　通過對比歷年全國各地區生豬均價與全國主產區雞蛋均價走勢可以發現：當生豬均價低于5.5元/斤時將對雞蛋現貨價格形成明顯壓制、替代效應較為明顯。