限產企業增加短期鋼價可能觸底反彈

　　近期,全國范圍內污染嚴重,天氣狀況惡化,各地的減產狀況增加。以江蘇地區為例,13個區市在27到30日大氣污染將進一步加重并持續,將重污染天氣黃色預警升級為橙色預警。全省共計50多臺燃煤機組停產或降低發電負荷,1.2萬余家工業企業落實停限產措施,其中4000多家為全廠停產,共計4800多個工地停工。江蘇徐州進入紅色預警,應急管控名單中重點污染的焦化企業鋼鐵企業等實行烘爐保溫；而從全國來看,由于鋼廠的鋼材端利潤收縮嚴重,對原料采購打壓情緒強烈,提降節奏較快,近期鋼廠的檢修有增多趨勢,惡劣天氣下臨時性限產也有大幅增加。

　　庫存環比上升,高爐生鐵產量下滑明顯

　　據調研數據,本周鋼廠庫存出現上升,其中長材庫存上漲了11.97萬噸,至258.41萬噸；其中螺紋鋼庫存上漲了7.06萬噸至193.72萬噸；熱軋庫存上升了10.34萬噸至97.55萬噸。而貿易商庫存繼續快速下滑21萬噸,貿易商庫存的下滑伴隨著鋼價的下滑說明這是貿易商主動清庫導致庫存下滑,而鋼廠被動累庫卻導致庫存上升,整體鋼材庫存合計微幅上升3.65萬噸左右,是近幾個月第一次庫存上升。與此同時鋼材銷售不暢,鋼價快速下跌,以上海地區三級螺紋鋼為例,本周鋼價由4280元/噸下跌至3860元/噸,噸鋼下滑420元,跌幅達10%。

　　隨著鋼價的快速下跌,鋼廠的檢修增加,根據MYSTEEL調研本周247家鋼廠高爐開工率環比上周下降了0.81%至77.58%,日均鐵水產量環比上周下滑3.56萬噸至221.55萬噸。本周新增檢修高爐24座,復產高爐17座,受采暖季限產影響,邯鄲、河南地區本期檢修樣本增加明顯；西北內陸地區檢修樣本有增加跡象,預計下周檢修限產情況仍有放大趨勢。因此,長流程鋼廠供應下降明顯。

　　電爐鋼企業生產虧損,廢鋼價格快速下跌

　　隨著鋼價的快速下跌,很多電爐鋼企業生產陷入虧損。根據統計,原料為100%廢鋼的電爐企業在11月中旬時已經生產無利潤了,截止目前噸鋼生產虧損250左右；原料為30%鐵水,70%廢鋼的企業截止目前生產0利潤；原料為50%鐵水,50%廢鋼的企業截止目前噸鋼僅有150元左右。隨著電爐鋼噸鋼利潤的縮減,作為原料的廢鋼的價格快速下跌,以唐山地區的廢鋼價格為例,不到一個月時間由2530元/噸跌至2050元/噸,下跌了近500元,跌幅達19%。

　　因此,隨著電爐鋼企業盈利的惡化,短流程鋼廠的供應也在縮減,鋼材供應的壓力逐步減小。

　　期貨提前預期,現貨快速下跌收斂基差

　　進入11月開始,以螺紋鋼為代表的鋼材價格的期現貨價格聯袂下跌,現貨價格的下跌幅度大,導致期貨價格由深度貼水現貨逐步變為輕度貼水現貨,基差明顯收斂。以上海地區三級螺紋鋼為例,10月底現貨價格為4630左右,而期貨1901因為對遠期市場的預期不好而最多上漲至4230,最高日內基差曾經在11月上旬達到650左右。經過這一個月下跌,現貨價格下跌了800多,期貨1901合約下跌了400多,基差快速收斂至200左右。

　　截止今天,期貨1901合約價格僅有3550元/噸左右,比2017年全年均價3790元/噸低250元左右,從時間上來看,2017年3月份開始至今的現貨價格都遠遠高于這個價格,因此,目前的現貨價格有一定的投資價值。

　　臨近月初,國內外價差擴大,現貨價格可能逐步好轉

　　雖然目前是國內鋼材的消費淡季,但隨著國內現貨價格的快速下跌,螺紋鋼國內外價差明顯拉大,出口盈利在好轉,尤其是11月中旬以后,中國出口多地的螺紋鋼價差都出現盈利。隨著外貿的有利變化,12月初貿易商的冬儲也會逐漸增加,一來是月初資金寬裕些,最重要的是目前鋼價在快速大幅下跌后增加了貿易上的購買欲望,無論行情好壞,冬儲總要有,所以這一潛在的投機需求不容小視。

　　綜上,雖然從中長期來看,鋼材市場的牛市已經結束,但是行業的整體庫存依然很低,而近期的供應縮減在持續。從需求上來看,前期的暴跌已經反映了市場對淡季的擔憂,隨著國內外價差的拉大以及貿易商冬儲意愿的增加,鋼價有望止跌,從而出現一定幅度的反彈。