玉米近強遠弱觀望為主

　　自本月初G20峰會上中美兩國元首見面會談后,中美貿易摩擦緩和。受此因素影響,玉米期貨各個合約均有100—200元/噸的跌幅,其中遠月合約跌幅大于近月合約。

　　現貨方面,此前東北售糧進度偏慢,現貨價格一直有回調壓力,此次東北、華北地區玉米收購企業借勢下調現貨收購價,農戶在賣跌不賣漲的心態下,售糧進度略有加快。

　　關注貿易摩擦進展

　　短期來看,影響國內玉米市場的最大的不確定因素為中美貿易摩擦情況,貿易摩擦將從玉米進口、玉米替代品進口、國內玉米大豆種植面積轉化等方面影響國內的玉米市場。1.國內玉米進口為720萬噸配額制,且每年只用一半左右。如果貿易摩擦緩和,進一步取消美玉米25%進口關稅,那么美玉米到港價將大幅低于目前的港口現貨價格,對玉米市場產生利空。2.目前進口政策主要影響玉米替代品的進口,包括高粱、大麥、DDGS這幾種。美國高粱在2018年初開始反傾銷立案調查,在2018年7月6日增加了25%的關稅；澳洲大麥在2018年11月19日開始反傾銷的立案調查,如果未來放開這幾個品種的進口,預計會增加500萬—1000萬噸的玉米替代品。3.最重要的影響因素是對國內玉米大豆補貼政策帶來的變化：目前在東北特別是黑龍江地區玉米和大豆爭奪種植面積,今年在貿易摩擦加劇背景下大豆生產者補貼大幅高于玉米(大豆每畝補貼320元；玉米每畝補貼25元),如果貿易摩擦緩和,國內大豆生產者補貼可能會下降,那么明年春耕播種時,玉米的種植面積可能會大幅反彈。

　　整體來看,貿易摩擦緩和對玉米市場有利空影響。但中美貿易摩擦是個持久的事件,需持續關注其后續進展。

　　預計現貨價格回調有限

　　今年農戶惜售心態強烈,借此次貿易摩擦緩和,東北地區深加工企業、貿易商開始下調收購價,在農戶賣跌不賣漲的心態影響下短期售糧進度有所增加,但隨著收購價屢次下調,農戶也有抵觸情緒,預計后期現貨價格回調的幅度有限。

　　從種植成本來看,今年受到地租漲價和玉米生產者補貼下降影響,東北地區每畝生產成本增加300元左右。考慮到東北玉米干重畝產不到一噸,那么每噸玉米成本至少增加300元,而目前東北地區企業收購均價和農戶售糧均價雖然同比高于去年,但是和去年新糧上市后期相比,只是略有增加,因此目前東北地區玉米現貨價格并不存在嚴重的高估。

　　圖為東北地區玉米農戶售糧均價及企業收購均價

　　目前玉米現貨價格有企穩跡象,而玉米期貨遠月合約偏弱運行,預計短期玉米市場以近強遠弱,遠月以振蕩筑底的走勢為主。目前C1905合約已經貼水港口收購價,短期繼續大幅下跌概率較小,不建議去做空玉米期貨,以觀望為主。