下游采購季來臨油脂呈現振蕩偏強行情

　　雖然12月馬來西亞棕櫚油庫存可能繼續增加,但2000林吉特/噸一線支撐較強,加上12月之后國際棕櫚油減產周期將持續、春節備貨將令國內豆油及菜油庫存繼續回落,預計國內油脂盤面春節備貨期難跌,或呈振蕩偏強走勢。

　　國際減產周期顯現

　　因雨季來臨,11月馬來西亞棕櫚油進入季節性減產周期。數據顯示,11月馬來西亞棕櫚油產量為184.5萬噸,環比減少6%。而11月的五年同期環比減產幅度為8%,故11月產量還是稍顯偏高。

　　11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸,環比下降12.87%。出口季節性下滑、印尼毛棕櫚油出口稅減免,均對馬來西亞棕櫚油出口造成沖擊。雖然11月馬來西亞棕櫚油產量低于預期,但因出口同樣偏低,加上部分進口的補充,11月馬來西亞棕櫚油庫存為300.7萬噸,環比增加10.45%。11月庫存不僅創出歷史同期紀錄,也是十幾年來單月最高庫存水平。

　　12月上旬,印尼再將其棕櫚油出口稅減免的臨界點上調至570美元/噸。參考目前的遠月印尼毛棕櫚油CNF報價,未來半年印尼棕櫚油出口稅可能始終減免,馬來西亞棕櫚油出口將繼續受到印尼棕櫚油的擠壓。因此,12月馬來西亞棕櫚油庫存或環比增加。

　　此外,印尼棕櫚油庫存開始回落。由于10月產量及出口兩旺,10月印尼棕櫚油庫存為440.7萬噸,環比減少4%。相比7月峰值期,印尼棕櫚油庫存幾乎連續三個月環比減少。但相比歷史同期庫存,印尼棕櫚油庫存壓力仍較沉重。

　　國內進口預期大增

　　根據天下糧倉最新預估,11月國內棕櫚油進口為46萬—48萬噸,12月進口為65萬—67萬噸,2019年1月進口為41萬—43萬噸,2月進口為43萬噸。此外,明年1—2月國內進口棕櫚油盤面利潤也大好,后期1—2月的進口預估還會調整。

　　11月,國內棕櫚油庫存相對持穩在40萬—42萬噸。12月,國內棕櫚油預計大量到港。自12月中旬開始,棕櫚油庫存逐漸增加。截至12月14日,國內食用棕櫚油港口庫存為45.45萬噸,較此前的庫存水平開始回升。

　　由于國內24度棕櫚油預估到港量為50萬—52萬噸,參考前兩年12月的表觀消費量,12月底的國內棕櫚油港口庫存可能攀升至55萬噸附近。由于1—2月預估進口量與去年相似,今年12月至明年3月,預計國內棕櫚油仍將是庫存累積的過程。

　　下游采購季來臨

　　12月中旬,我國正式開始購買美豆。進口商為中糧及中儲糧,進口的美豆將在明年1月至3月期間付運。據悉此次進口大豆計劃總量為500萬噸,目前作為國儲戰略儲備。

　　美豆開始進口,預期1—2月國內大豆供給將增加,但這些大豆并非市場化進口及入市。1—2月國儲或視市場情況定向銷售,銷售價格預計也不會較市場價格低太多。從這部分大豆成本角度看,此次美豆進口對國內豆粕價格的直接沖擊或有限。

　　另外,海關數據顯示,11月國內大豆實際進口為538.4萬噸,環比下降153.6萬噸。對于后期進口,天下糧倉預估12月進口為633.8萬噸,1月進口為620萬噸,2月進口為400萬噸。

　　由于國內油粕價格持續低迷,一個多月以來,國內油廠開機率持續偏低。壓榨量的回落,也導致豆油庫存開始緩慢回落。截至12月14日,國內豆油商業庫存為173萬噸,較上個月同期下降4%。豆粕價格低迷導致大豆壓榨量難增,加上春節備貨提貨需求,中短期國內豆油將延續去庫存進程。