螺紋鋼暫難跨越3900元噸

　　電弧爐復產預期猶存

　　從2月20日創出近期低點3578元/噸以來,螺紋鋼主力1905合約價格持續振蕩上行。我們認為,節后需求提前釋放,并且力度略超市場預期,是近期上漲行情的主要推手,但是盤面短期繼續上行空間有限,尤其是3900元/噸上方存在較大的阻力。目前主要電弧爐成本在3900元/噸上方,一旦螺紋鋼價格突破3900元/噸,則電弧爐復產將給市場帶來新增供應,這種供應回歸將給市場帶來較大的心理壓力。總體而言,我們認為近期上行空間有限,3900元/噸上方存在較大阻力。

　　需求釋放力度略超預期

　　上周全國主流貿易商建筑鋼材成交量為80.40萬噸,環比上升43.50萬噸,增幅117.89%。進入節后第二周,終端需求就有較為明顯的釋放,終端成交環比大增117.89%,較去年同期增長94.63%。今年節后需求釋放時點有所提前,并且力度超出市場預期。

　　需求的超預期釋放也使得庫存增速大幅放緩,截至上周末,全國主要城市鋼材社會庫存為1868.66萬噸,環比上升69.51萬噸；全國鋼廠全品種庫存為652.28萬噸,環比下降27.76萬噸。社會庫存與鋼廠庫存積累速度明顯放緩,其中廠庫出現明顯下降。需求的提前超預期釋放有效地緩解了市場對庫存的擔憂,在未來兩周內大概率會見到庫存拐點,且今年庫存高點大概率低于去年。

　　值得一提的是,由于近期北方空氣質量較差,河北多地再度出現臨時性突發限產的情況,如唐山、武安均先后采取了臨時性限產措施,這對市場產生一定的提振作用。

　　3900元/噸上方存在較大阻力

　　3900元/噸一線可以視為螺紋鋼近期一個較強的阻力位,因為主要電弧爐成本在3900元/噸附近。從2018年11月快速下行后反彈至今,螺紋鋼主力合約價格一直運行在電弧爐成本下方,這反映了市場對供需均衡點的大致判斷。由于電弧爐成本一直要高于高爐成本,且去年高供應引發了市場的擔憂,市場目前普遍認為,價格保持在電弧爐和高爐成本之間,電弧爐維持一個較低的開工率,才可能實現鋼材市場大致的供需均衡。如果螺紋鋼價格運行至電弧爐成本上方,電弧爐供應大量釋放可能導致供需失衡。

　　在高爐成本和電爐成本之間的區間,是去年四季度以來市場較為認可的螺紋鋼價格運行區域。螺紋鋼價格若想突破3900元/噸,則必須要看到需求連續的超預期釋放,帶動庫存大幅下行,證明在電弧爐維持低開工率的情況下,供給是緊缺的,改變市場對于供需均衡點的判斷,但短期內實現的可能性較小。

　　總結及建議

　　總體而言,節后需求釋放力度略超市場預期,是近期上漲行情的主要推手,但是盤面短期繼續上行空間有限,尤其是3900元/噸上方存在較大的阻力。目前主要電弧爐成本在3900元/噸上方,一旦螺紋鋼價格突破3900元/噸,則電弧爐復產將給市場帶來新增供應。總體而言,我們認為近期上行空間有限,3900元/噸上方面臨較大的阻力。