油脂市場呈近弱遠強格局

　　前段時間,油脂價格迎來一波上漲行情,結束了近半年的頹勢,7月22日—8月28日,菜油2001合約漲幅近7.59%,豆油2001合約漲幅近9.67%,棕櫚油2001合約漲幅近11.32%。

　　對于之前的反彈,究其原因,豆油和棕櫚油價格持續下跌,已經運行至2015年的低位,絕對價格偏低,本身存在一定的上行空間。

　　從基本面來看,7—8月處于養殖淡季,豆粕銷量環比下滑,油廠主動停機消化庫存,加上臺風“利奇馬”的影響,大豆壓榨量持續偏低。6月29日—8月23日,全國油廠大豆壓榨總量為1244萬噸,較去年同期的1416萬噸下降12.15%,折豆油產出減少32.7萬噸。然而,雙節備貨提振需求,貿易商積極采購豆油,使得豆油商業庫存下滑。截至8月23日,國內豆油商業庫存為131.95萬噸,較去年同期的161.85萬噸下降18.47%。棕櫚油方面,部分機構的數據顯示,8月,馬來西亞棕櫚油產量偏低,而出口量增加,庫存減少。此外,國內棕櫚油港口庫存也持續下滑。截至8月22日,全國港口食用棕櫚油庫存僅有52.95萬噸。菜油方面,進口渠道仍舊暢通。截至8月23日,華東及沿海地區菜油庫存為50.67萬噸,環比雖有下滑,但幅度不大。整體來看,油脂庫存階段性下降利多期價。

　　從大的周期來看,豬瘟疫情導致生豬存欄下滑,雖然肉禽類養殖規模擴大,但豆粕總體需求萎縮,國內大豆進口量降低。供應端的收縮緩解了豆油累庫壓力。菜油則是因國內菜籽產量年年下滑,且進口渠道集中于加拿大,其遠月供應存在一定憂慮,期價持續偏強運行。

　　今年,國內食用植物油進口量大幅增加。海關數據顯示,1—7月,食用植物油進口量為491萬噸,而去年為328萬噸,同比增長49.7%。目前,油脂進口利潤已經從嚴重倒掛過渡到平水,從這個角度看,本輪油脂價格上漲也是對進口利潤的修復。

　　后市來說,盡管油脂庫存已經減少,但仍屬偏高水平,加之棕櫚油主產國處于增產周期,供應壓力依然較大。國內方面,9月開始,養殖恢復,下游需求轉好,加之壓榨利潤改善,油廠開機積極性提升,壓榨量增加,豆油供應壓力將再次顯現。菜油庫存有所下滑,然今年進口量龐大,庫存也處于偏高水平。預計11月之前,國內油脂價格偏弱運行。而11月之后,東南亞棕櫚油主產國步入減產周期,供應壓力緩解,加之養殖業轉淡,油廠壓榨量下降,豆油和菜油產出減少,在春節備貨的背景下,油脂市場有望迎來去庫存行情,價格將再度上揚。