豆油成交持續放量及資金推動油脂行情大幅飆升

　　近階段以來,豆油及棕櫚油的價格走勢在一片懷疑聲中強勁攀升,走勢遠遠要強于市場預期,大連盤豆油2001合約在9月底觸及5850元/噸的低點后一躍而起,展開了一波絕地反彈行情,截止10月25日午盤收盤,連豆油主力合約最新6252元/噸,上漲162元/噸,盤中高點觸及6300元/噸,較此前的低點回升了450元/噸。

　　連棕櫚油走勢則更為強勁,截止10月25日午盤收盤,2001合約最新5114元/噸,漲186元/噸,盤中高點觸及5124元/噸,較9月底的低點4630元/噸回升了494元/噸。

　　豆油成交方面

　　本周一,全國豆油成交總量達41230噸,成交均價為6161元,本周二,成交總量達54670噸,成交均價為6156元,本周三,成交總量更上一層樓,達到64650噸,成交均價為6220元,本周四,成交總量仍保持在6萬噸以上,為61400噸,成交均價為6232元。國慶節之后,豆油市場頻繁放量成交,且大多為11-12月份基差。而且從另外一個角度來說,目前油廠累積的11-12月未執行合同數量較多,后期油廠豆油庫存壓力預計不大。

　　豆油基差方面

　　截止10月24日,天津工廠一級豆油12月基差為Y2001+150元/噸,日照工廠10-11月基差Y2001+160元/噸,12月基差Y2001+190元/噸,江蘇工廠一級豆油12月基差Y2001+230/240,廣東工廠12月基差Y2001+250元/噸。各港口基差持續走強,但中下游經銷商追漲心理也較強。相比之下,9月30日,日照工廠11月基差Y2001+70元/噸,廣州貿易商報價在Y2001+60元/噸,當天天津貿易商一口價為5840-5850元/噸,張家港一口價為6020元/噸。綜合上述來看,不論是基差,亦或是一口價,均較9月底有明顯的提升。

　　豆油庫存方面

　　近期油廠豆油走貨尚可,上周在油廠開機率明顯上升的情況下豆油庫存卻不增反降至134萬噸,截至10月18日,國內豆油商業庫存總量134.147萬噸,較上周的135.363萬噸降1.216萬噸,降幅為0.9%,較上個月同期132.77萬噸增1.377萬噸,增幅為1.04%,較去年同期的182.37萬噸降48.223萬噸降幅26.44%,五年同期均值138.81萬噸。今年春節較早,雙節前集中備貨預計在11月中下旬開始啟動,也為后期豆油庫存走向奠定了一個良好基礎。而一年之前的11月初,豆油庫存創下了歷史高點185萬噸。

　　馬盤方面

　　本周早些時候的消息顯示,馬來西亞和印尼生物柴油計劃的實施,將令兩國消費量分別升至130萬噸和1,000萬噸。傳言印尼政府為保證B30順利實施,對PME生柴供應商提出嚴格的供貨要求,若不能如期供貨,則面臨非常高額的罰金(罰金為每公升6000印尼盾,約折每噸480美元)。幾大印尼的生柴生產商開始對1-3月的原料集中進行提前備貨。馬來西亞棕櫚油出口數據強勁,推動馬棕油期價高歌猛進,截止10月25日午盤收盤,馬盤主力合約最新2447林吉特/噸,漲65林吉特/噸,盤中高點觸及2460林吉特/噸,而9月底時的低點為2170元/噸,20多天漲幅也高達290林吉特/噸,也利好國內油脂行情,今日內盤油脂期價開盤延續昨天夜盤漲勢,其中連棕油飆升再次領漲三大油脂,盤中一度觸及漲停位,給市場人氣帶來有力提振。

　　油脂基本面向好,點燃市場看漲積極性,尤其豬價大漲導致CPI大幅上升之后,引發通脹預期,基金也積極進入還處于低位的農產品市場做多,也就是說資金的力量在本輪行情中也起到了主要推動作用,從而造就了一波出乎意料的大漲行情！但是資金行情的特性是漲的快,回落的也快,另外目前油脂市場仍存有一些潛在的利空因素。因此市場在看多后期行情的同時,也需要逐步加強風險防范。

　　周三美國消息人士稱,在本周中國政府發放新一輪美國進口大豆的關稅豁免后,中國大豆壓榨廠至少買入了三船美國大豆,數量合計為19萬噸。匿名消息人士稱,中國政府允許大豆壓榨商再進口1000萬噸美國大豆,無需交納報復性關稅。這也是中國政府發放的第三批關稅豁免,此前發放的數量為500萬噸。但也有消息稱本周中國發改委給予美豆配額只有250萬噸,期限截止至2020年3月末。有觀點認為免加征關稅配額在11月中旬兩國領導人會面之前還會增加,但相關配額信息仍需等待官方消息證實。

　　中美達成初步貿易協議之后,后續進口大豆到港量較此前預期明顯提升,11-12月份月均到港已經提升到800萬噸以上,此前預期月均750萬噸左右,第四季度的大豆供應偏緊的預期將會被打破。此外,目前油廠豆粕庫存較小,北方油廠基本無庫存,限量提貨現象嚴重,而當前畜禽養殖整體利潤可觀,非洲豬瘟導致生豬供應缺口擴大,豬價暴漲后生豬養殖暴利,外購仔豬養殖頭均利潤超2100元,自繁自養生豬養殖頭均利潤超3300元/噸,及各地政府大力恢復生豬生產,東北等地一些規模企業開始復養,據Cofeed調查顯示,9月份豬飼料產量環比增長10.4%,生豬存欄或有望從谷底回升,為保證豆粕供應,油廠積極開機,上周大豆壓榨量大幅回升到172萬噸,本周壓榨量預計回升至175萬噸,下周將回升到185萬噸。

　　與此同時,目前大豆壓榨利潤持續改善,南美大豆盤面毛榨利均回升至273-288元/噸,今日連盤豆油進一步上漲之后,阿根廷毛豆油11月船期也出現26元/噸的進口利潤。而據我們最新調查顯示,由于出現進口利潤,10月24日中國買了8船12月船期棕櫚油,價格為578-580美元(完稅成本4927-4944元/噸,遠低于目前盤面價格),據了解,12月船期中國已經買入了至少20多船的棕櫚油,均對油脂行情構成利空。

　　總體而言,本輪行情大漲是馬來西亞和印尼生物柴油政策引發,之后是資金集中入市做多推波助瀾。不過資金帶動的行情不確定性較大,隨著壓榨利潤和進口利潤顯現,出現無風險套利機會,大量產業套保盤涌現,今日午后油脂期貨行情回吐當天大半漲幅。總體而言,油脂上漲到當前高位,也需逐步加強高位風險防范。(僅供參考)