豆油消息滿天飛利多效應有限

　　因近期油廠開機率偏低現貨偏緊,本周國內一豆現貨基差繼續維持堅挺。其中華東維持至2005+220；廣東維持至2005+130；天津維持至2005+200；日照下跌至2005+200。未來基差繼續大幅上漲的動力有限。

　　本周豆油累計成交17.9萬噸,成交以遠月基差為主,上周成交為15.7萬噸。

　　近三周國內油廠開機率繼續維持低位,周度大豆壓榨量達到僅有130-140萬噸的低位,豆油供應緊缺。而需求大多為執行前期合同為主,終端需求好于市場預期,提貨積極,從而造成現貨偏緊局部地區甚至“一貨難求”的情況。預計進入4月底以及5月以后隨著開機的增加,豆油供應緊張將會逐步緩解。近兩周豆油庫存可能仍會進一步下降,而后才會企穩回升,預計到三季度庫存或將再度回歸至130萬噸左右的水平。

　　基本面提供了土壤,而消息面刺激了行情的幅度。本周市場傳言國內要進行100萬噸豆油的收儲,另大企業對2005合約接貨意愿較強,導致豆油59月差大幅上漲至平水以上,供需氛圍由中性轉至緊張。但情緒之外需要注意的是,隨著大豆到港的增加中期豆油并不會發生持續性緊缺,另外近期國內豆油進口窗口打開大大刺激了輪儲進口,豆油在邊際上利多效應有限,豆棕價差短期趨于震蕩而擴大空間有限。