玉米價格易漲難跌局面已定

    據了解,現階段在國外疫情蔓延、臨儲拍賣提價縮量傳聞、全球糧食限制出口、物流減免政策即將到期等影響下,玉米市場利多因素占據主導地位,玉米價格穩中有漲。進入4月中旬,臨儲拍賣臨近,春耕即將全面開展,來自余糧基本見底、復工復產、學校開學、居民消費回補、進口受限制等方面利多,共振目前的持糧成本的支撐以及宏觀層面影響,玉米價格易漲難跌局面已定。

    產地余糧銷售進入尾聲,市場供應階段性偏緊

    截止到4月中旬,東北產區農戶余糧1成半,其中黑龍江省和遼寧省余糧1成,吉林省余糧1成半,內蒙古余糧2成。再結合2019年東北產區產量、自去年新糧上市以來的消費量、港口下海量、火運量、汽運量等數據,我們統計出目前東北產區基層余糧為3成半,除去農戶余糧1成半,渠道庫存為2成。用上面同樣的計算方法,我們統計了華北地區農戶余糧約2成,其中山東省余糧1成,河南省余糧1成半,河北余糧2成,渠道庫存為2成。從以上數據來看,目前產地農戶余糧銷售進入尾聲,市場供應階段性偏緊。從3月份開始,貿易收購主體受“東北搶糧事件”、拍賣底價提升等傳聞影響,囤糧意愿不減。隨著玉米價格的底部提升,貿易收購主體的持糧成本不斷增加,在高成本的支撐下,貿易商目前觀望態度明顯,出貨意愿不強。

    下游消費加速恢復,市場挺價心態堅挺

    在國內疫情形勢得到有效控制之后,下游消費逐步啟動,尤其在多地出臺消費券政策之后,下游消費加速恢復。深加工方面,隨著企業復工復產的全面啟動,淀粉開工率由2月中旬低點45%回升到69%,近2周由于原料價格上漲開工率出現小幅回調至62%,但是依然處于高位水平；酒精行業受醫用酒精走俏影響開工率維持在67%附近。由于天氣逐漸轉暖,啤酒、飲料、造紙等行業消費需求回暖,淀粉庫存已經由前期的高庫存恢復到往年水平。伴隨著國內疫情情況好轉,學校餐廳及餐飲行業陸續開工,促進了淀粉下游產業消費,疊加原料玉米價格處于高位,淀粉行業下游葡萄糖,麥芽糖漿,麥芽糊精等產品近期價格出現上漲。在淀粉行業下游需求產品普遍上漲的支撐下,淀粉價格易漲難跌,市場挺價心態堅挺。

    飼料養殖方面,從主要的上市豬企和禽企的3月份銷售數據來看,隨著國內新冠肺炎疫情得到控制和交通解封,企業銷售秩序逐步恢復正常,銷售量及收入增加,飼料養殖行業信心逐步恢復。在一系列政策推動下,生豬生產呈現連續向好趨勢,據農業農村部監測,能繁母豬存欄連續5個月恢復增長,市場供應積極向好。家禽業產能迅速提升,前期受疫情影響,活禽交易市場關閉、交通運輸受阻等因素對家禽業沖擊較大,但是伴隨疫情得到控制養殖行業信心逐步恢復,各地加快復工復產,商品雞的流通運輸和消費需求逐漸恢復。

    臨儲拍賣底價易漲難跌,水稻、小麥等替代作用減弱

    自3月份開始,有關臨儲玉米拍賣每周投放量和拍賣底價的傳聞已經成為市場關注的焦點,目前有關拍賣的消息仍在傳播,消息稱今年臨儲玉米拍賣總量料縮減,投放量縮減為單周200萬噸,累計2000萬噸,拍賣提價縮量的傳聞提振了市場看漲心態,市場掀起了一陣“囤糧潮”。目前臨儲拍賣還有5600萬噸,其中55%是2015年黑龍江玉米,當年玉米收購質量較差,物流運距長,會間接導致糧食成本的上漲,總之拍賣玉米有效供給偏緊,加上去年黑龍江、吉林等地區減產導致優質糧源短缺,市場糧源供應偏緊已成事實。對于今年政策糧入市價格,如果拍賣價格按照去年的底價,今年拍賣成交溢價率會非常高,這是由于去年吉林2015年產二等玉米底價為1690元/噸,加上出庫費90元/噸,出庫價1780元/噸,明顯低于目前的市場價格,很可能造成市場搶糧的現象發生。如果拍賣是順價的話,會造成玉米價格底部進一步抬升,再次引發市場的看漲情緒。地方拍賣方面,中儲糧拍賣結果顯示,吉林產地直屬庫二等糧成交價格已經超過1900元/噸,進一步提振市場情緒高漲。這已經是在為臨儲拍賣試探市場行情,后期臨儲拍賣成交溢價的概率會較大。

    今年水稻、小麥去庫存壓力比較大,前期市場出現定向銷售傳言,為緩解去庫存壓力,國家將低價定向投放銷售1000萬噸玉米和596萬噸水稻,底價為一等糧1560元/噸,二等糧1520元/噸,三等糧1480元/噸。但是受疫情影響,水稻、小麥價格出現較大幅度的上漲,預計低價定向投放的可能性較小,水稻、小麥規模替代作用明顯減弱。

    物流減免政策即將到期,玉米運輸成本增加

    前期高速公路免費政策降低玉米運輸成本,刺激了東北糧向華北地區的流動,提振東北搶糧心態,華北地區則因到貨量增加玉米價格出現下調,物流成本的變動成為擾動玉米市場變化的重要因素。隨著新冠肺炎疫情得到有效控制,高速公路費用減免政策即將到期,玉米運輸成本提高。目前長春二等玉米價格1800-1900元/噸,在物流運費恢復后,加上運費300元/噸,玉米入關的價格即將達到2100-2200元/噸,進一步助推市場看漲情緒。

    市場波動率增加,利空因素出現反轉

    伴隨玉米基本面的變化以及宏觀環境的影響,玉米市場波動率增加,利空因素出現反轉,比如目前中美貿易談判協議因為國外疫情的蔓延出現停滯,疊加受各國封鎖停產影響,農產品流動性在減弱,玉米、高粱、DDGS等進口替代品到貨預期減少；水稻、小麥去庫存壓力大,前期低價定向投放的傳聞發生的概率較小,降低大規模替代的預期；伴隨下游消費的明顯好轉,玉米飼用需求逐漸恢復已經度過前期恢復不及預期的利空階段。

    總之,從目前的余糧情況來看,產區農戶余糧不足2成,而且臨儲拍賣余糧中55%是2015年黑龍江玉米,糧質較差加上物流運距長,間接導致糧食成本增加,加上去年黑龍江、吉林地區玉米受災減產,玉米供應量尤其優質糧源有限。伴隨企業全面復工復產、居民消費回補、學校即將開學以及各地消費券的刺激,下游消費恢復步伐加快。中美貿易談判受疫情蔓延影響停滯不前,農產品流動性在減弱,進口替代品預期減少。另外,水稻、小麥的上漲行情使低價定向投放概率減少,從而降低規模替代的預期。整體來看,玉米價格易漲難跌局面已經奠定,但是玉米市場中仍然存在風險點,非洲豬瘟疫情零星發生,拍賣、運費等政策調整尚未落地,持糧貿易主體出貨心態松動,短期價格波動難避免,但玉米市場未來將長期利好。