原油將步入供需再平衡階段

　　據期貨日報5月21日報道,減產力度加大　　

　　4月,OPEC達成970萬桶/天的減產協議,6月,沙特阿拉伯、阿聯酋和科威特單方面追加減產力度。根據4月達成的OPEC減產協議,2020年5—6月減產970萬桶/天,減產后的產量為2059.9萬桶/天；2020年7—12月減產770萬桶/日,減產后的產量為2259.9萬桶/天；2021年1—4月減產580萬桶/日,減產后的產量為2449.9萬桶/天(伊朗和委內瑞拉不減產)。5月11日,沙特阿拉伯表示6月將單方面額外減產100萬桶/天,科威特和阿聯酋緊隨其后也分別表示將在6月額外減產8萬桶/天和10萬桶/天。這意味著,6月,OPEC原油產量(剔除伊朗和委內瑞拉)將降至1941.9萬桶/天,較不受減產協議限制的4月原油產量減少840.2萬桶/天,較3月減少651.3萬桶/天。　　

　　沙特追加減產力度,俄羅斯5月初就已表明減產決心。作為OPEC乃至全球產油大國的沙特阿拉伯和俄羅斯,此次970萬桶/天的減產協議,沙特阿拉伯和俄羅斯分別承擔250萬桶/天,減產基準線為1000萬桶/天,即二者產量均需達到850萬桶/天以下。在之前的減產協議執行方面,俄羅斯減產經常不達標,而此次俄羅斯一改往日,5月上半月原油產量(不含凝析油)就已降至867萬桶/天,較4月1044萬桶/天(凝析油按8%計算)的原油產量減少了177萬桶/天,與目標產量僅差17萬桶/天。沙特阿拉伯更是表示將在6月追加減產100萬桶/天,產量降至750萬桶/天以下,低至2002年水平。　　

　　美國產量下滑　　

　　受低油價的沖擊,美國多家油氣公司倒下。據Bankruptcy Data顯示,截至4月底,加上此前已申請破產的美國知名頁巖油公司惠廷石油等,不到一個月已有至少5家大型油氣公司倒下。4月1日,美國頁巖油商Whiting Petroleum向德州法院申請第11章破產保護；4月26日,戴蒙德海蒂鉆探公司在美國德州申請破產保護。另外,有消息稱,切薩皮克能源、加州資源、海上鉆井公司FIELDWOOD ENERGY也都正準備申請破產保護。　　

　　在疫情暴發和原油價格戰的雙重沖擊下,美國原油產量大幅下滑。3月13日,美國原油產量為1310萬桶/天,5月8日,美國原油產量下降150萬桶/天至1160萬桶/天,美國原油產量高位回落,降幅高達11.45%。3月13日,美國原油鉆機數量683部,5月15日,美國原油鉆機數量下降425部至258部,呈斷崖式下跌,降幅高達62.23%。　　

　　需求緩慢恢復　　

　　目前,海外每日新增確診人數持續在高位波動,美國多個州已取消或放松居家令,隨著工人逐漸返崗工作,汽油需求有望提振。5月8日,美國煉油廠產能利用率為67.9%,受疫情影響而大幅下滑。3月13日,汽油產量997.4萬桶/天,4月3日下跌415.6萬桶/天至581.8萬桶/天,跌至1985年水平,隨后汽油產量逐步回升,截至5月8日,汽油產量增加167.9萬桶/天至749.7萬桶/天。隨著美國逐步重啟經濟,疊加夏季為美國汽油需求旺季,原油需求也將在一定程度上得到提振。但由于疫情的不確定性,需求的恢復將是一個緩慢曲折的過程。　　

　　庫容擔憂緩解　　

　　受疫情影響,美國原油反季節性累庫。3月20日,美國商業原油庫存45536萬桶,處于歷史同期中樞水平,5月1日,原油庫存增長7686.1萬桶至53222.1萬桶,距離2017年3月31日歷史最高值53554.3萬桶僅差332.2萬桶。庫欣原油庫存則由3月20日的3930.3萬桶增加2614.3萬桶至5月1日的6544.6萬桶,距離2017年4月7日的歷史最高值6942萬桶僅差397.4萬桶。　　

　　減產疊加需求回升,原油庫存下滑,累庫擔憂緩解。截至5月8日,美國商業原油庫存環比下滑74.5萬桶至53147.6萬桶,為15周以來首次下滑；庫欣原油庫存環比下滑300.2萬桶至6244.4萬桶,為9周以來首次下滑。　　

　　在供需面預期利好情況下,前期市場對庫存被填滿的擔憂有所緩解,短期推動油價上行；但需求的恢復不是一蹴而就的,疫情的反復性也給油價造成了一定的不確定性,需求的緩慢恢復使得中期油價振蕩；長期來看,隨著需求的恢復,原油重新達到供需平衡狀態,油價重心有望抬升。