近期,螺紋鋼價格在3550—3680元/噸區間振蕩,連續3周沒能走出趨勢性行情。當下多空力量交織,原料價格強勢或繼續推升成本,但全國梅雨季節來臨,華東、華南的需求將受到抑制。雖然當前螺紋鋼庫存仍然偏高,但累庫拐點尚未出現,仍將進一步緩解鋼材壓力。

　　產量增幅放緩

　　近期,黑色產業鏈的明星品種無疑是焦炭和鐵礦石。6月16日,市場傳出消息稱,山東地區將提漲冶金焦出廠價格50元/噸,這已是近期焦炭的第六輪提漲；鐵礦石則在淡水河谷的伊塔比亞礦山暫停開采,加之國內需求旺盛,鐵礦石價格持續走高。截至6月16日收盤,鐵礦石主力合約已較4月30日上漲161元/噸,漲幅達到26%,但與此相對應的是,螺紋鋼主力合約從5月至今漲幅僅為6.9%,明顯不及原料端。

　　受此影響,螺紋鋼的生產利潤和盤面利潤雙雙走低。截至6月16日收盤,華東地區螺紋鋼現貨利潤為113元/噸,較5月初減少235元/噸；螺紋鋼盤面利潤收窄至34元/噸,較5月初下降130元/噸。雖然螺紋鋼的生產利潤從5月至今出現明顯下降,但受到終端需求向好的提振,整體產量穩步增加。截至6月12日當周,全國35城螺紋鋼產量為398.56萬噸,環比上升3.16萬噸,較去年同期增加16.35萬噸。目前,處在歷史高位的螺紋鋼產量以及高達87.4%的產能利用率都限制了螺紋鋼供應的增長空間。同時,持續走低的利潤或進一步壓制螺紋鋼偏高的供應量。

　　需求逐漸趨弱

　　根據中央氣象臺消息,未來10天(6月16—25日),西南地區東部、江南中北部和西部、華南西北部和南部沿海等地累計降雨量將有50—120毫米,部分地區甚至會迎來大到暴雨；16—22日,華北東部將出現3—6天日最高氣溫在35℃以上的天氣。雖然近10日內我國沿海地區不會迎來臺風天氣,但西部、華南、華東地區的降雨和華北地區的高溫都將在一定程度上抑制工地開工。截至6月16日,全國237家建材周均成交為20.02萬噸,環比下降1.98萬噸,需求明顯走弱。

　　另從水泥和熟料等開工數據也已經觀察到,工地施工已步入淡季。截至6月12日,全國水泥熟料企業開工率為72.26%,環比下降9.85%；熟料線運轉率為66.45%,環比下降7.48%,符合傳統銷售淡季的表現。隨著梅雨季節和夏季深入,螺紋鋼的需求將進一步減少。

　　社會庫存去化

　　雖然螺紋鋼的終端需求已經出現季節性回落,但全國趕工熱情尚未熄滅,部分城市工地甚至24小時連續開工,需求仍處在相對高位。最新一期數據核算的螺紋鋼表觀需求為413.58萬噸,仍高出去年同期15%,整體需求好于去年。同時,伴隨著需求的旺盛,終端庫存也連續下降。截至6月12日,全國35城螺紋鋼庫存為758.34萬噸,環比下降15.18萬噸,高于去年同期207萬噸。

　　此外,雖然6月以來需求出現回落,但1—5月提前下發專項債3.2萬億元,高于去年同期的1.94萬億元。同時,5月單月新增專項債達到創紀錄的9980億元,針對基建等螺紋鋼高需求行業的財政支持維持高位。統計局數據顯示,1—5月基礎設施建設投資額累計同比下降3.1%,新增專項債投資仍在投入初期階段,下半年螺紋鋼的需求將維持高位。雖然近期全國大范圍降雨對螺紋鋼短期需求形成一定的負面影響,但為彌補2—3月缺失的需求,終端趕工有望全年持續,中期需求仍然可期。

　　綜上所述,螺紋鋼目前面臨供需雙弱的局面。受制于原料價格大幅上漲,利潤收縮。雖然目前處在高位的螺紋鋼產量難有上行空間,但受全國降雨增多的影響,華東、華南地區的需求受到抑制。不過,從專項債的投資規模來看,終端趕工有望全年持續,短期需求下滑不會改變4月開啟的高需求和高周轉。然而,雖然需求下滑會導致鋼價承壓,但持續抬升的冶煉成本和連續去化的庫存仍將繼續支撐鋼價,螺紋鋼下行空間相對有限。