短期來(lái)看,宏觀層面的影響較為中性,經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)力稍顯不足,貨幣供應(yīng)大面積寬松或難再現(xiàn),而美元持續(xù)弱勢(shì)又提供一定支撐,關(guān)注美國(guó)兩黨就新一輪財(cái)政刺激方案的談判進(jìn)展。基本面上,冶煉廠加工費(fèi)仍處于低位,不過(guò)后期礦端供應(yīng)逐漸恢復(fù)；精銅產(chǎn)出增速放緩,國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增長(zhǎng),而LME庫(kù)存持續(xù)回落；8月需求淡季效應(yīng)較為明顯,市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”有所期待。因此,短期銅價(jià)或維持高位振蕩。

　　宏觀環(huán)境略偏中性

　　美國(guó)眾議院議長(zhǎng)表示,民主黨愿意將救助計(jì)劃金額減半,以便與白宮和共和黨人就新一輪紓困法案達(dá)成一致。美國(guó)7月零售銷售月率連續(xù)第二月下降,低于預(yù)期,前期因解除封鎖帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)快速反彈有放緩趨勢(shì)。中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)4.8%,增速與6月持平；前7個(gè)月國(guó)定資產(chǎn)投資降幅繼續(xù)收窄,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速環(huán)比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。總體國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù),但恢復(fù)有放緩跡象。貨幣供應(yīng)上,大面積寬松或難再現(xiàn),邊際寬松的預(yù)期減弱。疫苗研究取得進(jìn)展,俄羅斯已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)新冠疫苗,國(guó)內(nèi)首個(gè)新冠疫苗專利獲批,這些積極進(jìn)展料對(duì)市場(chǎng)情緒有一定的提振。近期,美元指數(shù)持續(xù)走弱,從今年的高位103附近跌至了92附近,對(duì)于銅價(jià)有較強(qiáng)的支撐。整體宏觀環(huán)境略偏中性。銅市前期樂(lè)觀情緒逐漸消退,COMEX1號(hào)銅非商業(yè)多頭持倉(cāng)大減,投機(jī)性凈多頭寸進(jìn)一步縮減,資金流出,前期漲勢(shì)難再續(xù)。

　　供應(yīng)稍顯緊缺

　　上半年受疫情影響,主要產(chǎn)銅國(guó)智利和秘魯?shù)V山開(kāi)工率不高,6月中國(guó)銅礦石及精礦進(jìn)口量為159.41萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.7%,連續(xù)第二個(gè)月下滑。7月中旬以來(lái),中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)TC始終處于50美元/噸下方,短端銅精礦供應(yīng)仍偏緊。8月初,智利國(guó)際銅業(yè)(Codelco)恢復(fù)運(yùn)營(yíng),并重啟所有因疫情而暫停的項(xiàng)目；秘魯Las Bambas與Antacappay礦山的社區(qū)封路問(wèn)題得以解決,銅礦運(yùn)輸恢復(fù)。礦端供應(yīng)干擾因素減弱,隨著智利和秘魯?shù)V山生產(chǎn)恢復(fù)正常,中期銅礦供應(yīng)偏緊之勢(shì)將緩解。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,7月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為81.4萬(wàn)噸,環(huán)比下滑5.35%,與去年同期持平；1—7月累計(jì)產(chǎn)量563.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.9%。前期原料相對(duì)緊缺,且有煉廠檢修,8月精銅產(chǎn)出增速料有限。從庫(kù)存情況來(lái)看,8月來(lái)國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅抬升,不過(guò)總體增長(zhǎng)速度不快。LME銅庫(kù)存延續(xù)快速下滑之勢(shì),LME0-3現(xiàn)貨維持升水狀態(tài)。

　　下游需求淡季效應(yīng)明顯

　　7月精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率為76.17%,銅管企業(yè)開(kāi)工率為85.23%,7、8月是電纜、空調(diào)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,預(yù)計(jì)8月整體開(kāi)工率仍處于下滑階段,9月又將進(jìn)入旺季。雖然整體消費(fèi)環(huán)比走弱,但與去年同期水平相比,仍處于較高水平上。汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上升勢(shì)頭有所減弱,近期各地紛紛推出促進(jìn)汽車消費(fèi)的舉措,料對(duì)汽車市場(chǎng)有一定的提振。另外,7月國(guó)內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,8、9月份預(yù)期較為樂(lè)觀,或間接促進(jìn)銅材需求。廢銅持貨商開(kāi)始捂貨惜售,精廢價(jià)差收窄,廢銅的替代減弱,有利于精銅消費(fèi)。