目前,螺紋鋼期貨主力合約已經換月至2101合約,2010合約轉變為現貨月合約,其受供需關系、現貨價格變動影響將更加明顯；進入9月份后,倉單交易也將成為影響2010合約的關鍵因素。從近期螺紋鋼表觀需求來看,受南方高溫、多雨天氣影響,表觀需求持續下降,庫存壓力進一步增大；再考慮到華東地區的交割意愿,2010合約將維持弱勢,促使2010合約與2101合約價差收縮。

　　螺紋鋼表觀需求下降

　　庫存壓力進一步增加

　　相關機構數據顯示,雖然近期電弧爐生產利潤下降,導致短流程螺紋鋼產量下降,而且長流程鋼廠生產盈利也有一定程度收縮,但是整體來看,螺紋鋼產量依然居于高位。8月28日當周(8月20日~26日),螺紋鋼周產量環比下降4.35萬噸至380.62萬噸,同比增幅為9%。

　　而從需求端方面看,因高溫、多雨天氣延續,華東地區市場需求遲遲未能啟動,即使有以雄安為代表的北方市場的旺盛需求,全國表現依然平平。受天氣影響,全國237家螺紋鋼流通商日成交量近期更是進一步下滑,5日成交均值也下滑至20萬噸附近。另外,8月28日當周,螺紋鋼表觀需求量大幅下滑16.37萬噸至356.16萬噸,連續3周環比下降,同比也出現負增長。從以上2組數據中,筆者均暫未看到旺季需求啟動的跡象。

　　受產量高企、需求平穩的影響,螺紋鋼庫存量有別于往年的低位徘徊,近幾周持續走高。8月28日當周,螺紋鋼社會庫存量繼續增加11.26萬噸至878.08萬噸,同比增加269萬噸；鋼廠端庫存也持續增加13.2萬噸至380.64萬噸,同比增加110.74萬噸；螺紋鋼總庫存自6月初以來持續走高,目前也已上升至1259萬噸的新高,同比增加379萬噸。目前,除了河北唐山可能因環保因素出現螺紋鋼產量下降外,難以看到其他會導致螺紋鋼產量出現大幅下降的因素。倘若旺季需求持續表現平平,不能夠有效消耗螺紋鋼庫存,則市場之前的預期將被顛覆,利空現貨端螺紋鋼價格走勢,也同樣利空代表現貨市場的螺紋鋼期貨2010合約價格走勢。

　　賣方市場交割意愿偏強

　　打壓2010合約走勢

　　截至8月27日,上海期貨交易所螺紋鋼期貨倉單量已上升至56765噸,遠高于往年同期水平。

　　去年,螺紋鋼期貨1910合約因市場對未來需求預期欠佳,以某大型鋼廠為主導的賣方市場賣交割意愿強烈,最終實現近14萬噸的歷史最大交割量,導致螺紋鋼1910合約自去年9月中旬3850元/噸高位最低回落至交割前幾日的3600元/噸。

　　結合前文中對近期螺紋鋼供需關系的分析,當前螺紋鋼產量在高位運行,終端需求遲遲未能增長,庫存持續增加。如果到了9月份,需求始終未能看到明顯的增量,考慮到當前華東地區螺紋鋼仍存在微量賣交割利潤,賣方市場通過螺紋鋼期貨進行現貨銷售的意愿將進一步增強,打壓螺紋鋼期貨2010合約走勢。

　　另外,華東地區螺紋鋼期現市場存在大量虧損單,以杭州為例,因期現業務被套的螺紋鋼現貨約有50萬噸。這些被套單如果通過移倉的方式換月至2101合約,則交易者將需繼續承擔期、現貨的資金成本以及換月導致的月間價差,再加上已經被套的持有損失,持有成本巨大。因而,預計將有一部分參與者選擇在螺紋鋼2010合約上離場了結,不排除此部分參與者將選擇把現貨庫存拋在期貨2010合約上,進一步增加2010合約的賣交割壓力。

　　綜合上述分析,筆者認為,高企的產量、遲遲未能啟動的終端需求、持續增加的庫存、強烈的賣交割意愿等均不利于螺紋鋼期貨2010合約走勢,也將帶動2010合約與2101合約價差弱勢運行。