預期中的鋼材需求旺季表現力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時鋼廠高爐開工及鐵水產量收縮,令礦市需求承壓。前期結構性偏緊的格局正在向寬松轉換,高礦價或難以持續,建議對i2101合約進行賣空操作。

　　供給端：澳巴發運穩步回升

　　從澳洲、巴西鐵礦石發貨情況看,澳巴發貨總量近5周有4周都處于前三年均值上方,最近一期全球發運總量3266.4萬噸,環比增加307.5萬噸。澳洲發貨均值上下波動,巴西發貨上行趨勢明顯。巴西方面,分港口來看,北部PDM港發貨近3期有2期數據創下新高,作為淡水河谷主要的預期增量來源,北部高品礦的供給已有放量的趨勢,而巴西南部復產進度較好,Guaiba港的發運目前也升到年內高位,巴西供給有望穩步增加。

　　澳大利亞的周度發運量雖然環比有所回升,但并未較7、8月的發運水平有明顯上升。不過,由于澳大利亞力拓、必和必拓和FMG等生產計劃顯示其下半年供應相對平穩,因此主流礦供應的主要變化仍在于淡水河谷的表現,這意味著此前支撐礦市的供應端正向寬松轉變。另外,非主流國家的發運量從8月中旬開始也出現明顯上升的趨勢,整體來看供給有邊際增加的趨勢。

　　根據調研,目前港口卸港效率也在提升,壓港情況緩解,港口鐵礦石的有效供應增長。

　　需求端：終端需求走弱逐漸向原料端傳導

　　8月份基建投資(含電力)同比增長7%,前值為7.7%,明顯低于市場預期；地產投資增速11.8%,上月為11.7%,而房屋新開工和施工兩項指標增速出現放緩,基建和地產后期對鋼材的需求預期不樂觀。

　　由于建材需求連續不及預期且利潤較差,疊加環保趨嚴的影響,高爐產能利用率近期連續小幅下滑,鐵礦石需求已經邊際走弱。在建材需求預期轉差的情況下,如果建材的現實需求仍然沒有亮眼的表現,建材價格將面臨較大的壓力。在建材高庫存、低利潤的情況下,鐵礦石的需求將進一步下滑。

　　庫存：國內港口庫存連續積累

　　隨著供應端的回升和需求端的走弱,國內港口鐵礦石庫存連續累積。從國內港口庫存水平來看,自8月末以來45個樣本港口的庫存已連續3周累積,并達到11456萬噸,為今年5月以來的最高水平,顯示此前偏緊的供應狀況略有緩解。從品種結構看,此前資源偏緊的主流中品礦目前已相對寬松,低品粉礦相對偏緊。

　　行情判斷及操作策略

　　綜合來看,供應端,巴西發運大幅改善顯示其供應情況已得到修復,根據淡水河谷生產計劃,后期巴西供應或繼續擴張。盡管澳洲發運未明顯增長,但澳洲供應相對穩定,因此主要礦山整體供應將逐步修復,令礦價面臨供應壓力。需求端,預期中的鋼材需求旺季表現力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時鋼廠高爐開工及鐵水產量收縮,令礦市需求承壓。前期結構性偏緊的格局正在向寬松轉換,高礦價或難以持續,建議對i2101合約進行賣空操作。