玉米上方空間受限

　　供應旺季

　　10月玉米期貨價格創出歷史新高,主產區新季玉米收割進度推進較快,種植戶年前有還貸壓力,出糧意愿將有所增加,加之臨儲玉米未完全出庫,進口玉米以及谷物等替代補充供應,市場供應趨寬松。11月以后國內新季玉米上市量穩步增多,均將牽制市場做多情緒,限制玉米短線繼續上調空間,但玉米整體高位強勢格局不變,需繼續關注新糧上市節奏及市場售糧心態。

　　現貨方面,東北華北新季玉米上市,但市場看漲情緒濃厚,新糧銷售進度偏緩,貿易商、下游加工企業積極建庫,共同推動玉米價格上漲。隨著玉米價格漲至高位,種植戶利潤空間加大,產地貿易商收糧難度有所減少,基層上量已經增加,南北方港口新糧到貨有所增加,收購價格相對穩定。從船期數據上看,預計11月、12月進口玉米到貨量將繼續攀升,進口高粱和大麥總量略低于10月水平,預計港口整體庫存將繼續攀升。新季玉米收割進度推進較快,進入收割尾聲,基層種植戶年前有還貸壓力,后期售糧意愿將有所增加。

　　替代品進口情況：近段時間以來,我國進口高粱數量大幅增加,海關數據顯示,1—9月進口量累計達到349.86萬噸,較去年同期增加462.83%。大麥9月進口量在464.27萬噸,同比增幅在1%。美國是我國進口高粱的最大來源國,此前中美貿易戰背景下我國自美進口高粱數量一度急劇萎縮,去年全年進口量甚至創下5年以來最低水平。不過,隨著我國取消對美國高粱25%的加征關稅,成本降低吸引我國進口商積極買入,促使我國自美進口高粱數量激增。但是近期中美緊張關系升級后影響后續高粱進口。

　　根據天下糧倉對東北、山東、河北等地區的82家淀粉企業進行抽樣調查,10月國內玉米淀粉企業玉米加工量在322.84萬噸,較9月的288.12萬噸增加34.72萬噸,玉米淀粉產出量在225.99萬噸,較9月的201.68萬噸增加24.30萬噸,玉米淀粉行業月度開機率在71.19%,較9月的63.54%增加7.65%,去年同期開工率為68%。玉米淀粉企業加工量增加,因此玉米淀粉產出量也跟隨增加。

　　具體的操作策略如下：

　　操作合約：玉米2101和2105合約。

　　操作方向：逢高做空。

　　入場價區：2101合約入場點位為2540—2550元/噸,2105合約入場點位為2550—2560元/噸附近。

　　資金占用：40%—60%。

　　止損價區：2580—2600元/噸附近。

　　目標價區：2400—2450元/噸附近。

　　風險控制方面：

　　1.2101、2105合約在2550元/噸附近建40%—60%倉位的空單,一旦向下突破,則追加20%—30%的倉位。

　　2.如果短期走勢出現振蕩整理,則盤中滾動做差價,動用總頭寸的10%—20%左右。

　　3.考慮到新季玉米即將上市,玉米供應充足等利空因素,或抑制玉米價格上行空間。

　　4.由于玉米期貨后期走勢存在不確定性,可以在逢高賣出玉米期貨的同時買入看漲期權進行保護；或直接逢高買入虛一檔的看跌期權,逢高構建看漲熊市價差等,并滾動操作。