目前,焦炭現貨價格運行平穩,但期貨價格就沒這么平靜,在不同因素的作用下,期貨行情波動比較劇烈。截至4月6日,日照港一級冶金焦出庫價為2200元/噸,期貨主力收盤價為2371.5元/噸,再度升水現貨171.5元/噸。近期,鋼焦博弈異常激烈,主產地山西、山東、河北多地焦企對干熄焦提出漲價110元/噸,濕熄焦提出漲價100元/噸,同時部分鋼廠也開始提出第九輪降價。

　　焦化利潤或收縮

　　第八輪降價落地之后,焦企盈利大幅收縮。相較于往年同期,利潤已屬不低,全國噸焦平均利潤為330元/噸,焦企盈利依然豐厚。目前,下游鋼廠在原料價格大跌、成材價格不斷上漲的背景下,噸鋼利潤已破千元。鋼廠高利潤對焦價打壓力度減弱,這就是當下產業的真實寫照——雖然焦炭供過于求,庫存持續累積,但焦炭價格卻能夠保持平穩。

　　同期,焦企焦煤庫存逐漸走低,部分焦企已開啟補庫,但在內煤供應減少、外煤通關資源不足的情況下,優質焦煤價格表現比較堅挺,后期仍有上漲空間。因此,在后期焦炭和焦煤漲價概率不對等的情況下,焦企利潤繼續收縮是大概率事件。

　　嚴環保影響供需

　　近日,唐山市召開鋼鐵企業環境綜合質量調度會議,要求各鋼鐵企業要嚴格按照特別排放要求落實減排措施。另外,第二輪第三批中央生態環境保護督察全面啟動,開展為期一個月的督察工作。全國各地企業嚴格執行環保要求,把環境保護擺在首位。目前,噸鋼利潤已近兩年高位,產能仍沒有完全釋放,甚至還在收緊。數據顯示,高爐煉鐵產能利用率為86.92%,周環比下降1.38%,日均鐵水產量為231.37萬噸,周環比下降3.68萬噸。在鐵水產量不斷下降的情況下,焦炭需求一再收縮。整體來看,下游需求不足,焦炭供給相對過剩。

　　嚴環保在約束下游焦炭需求的同時,也限制了焦炭產能釋放。數據顯示,獨立焦企全樣本剔除淘汰產能利用率為87.55%,周環比下降0.91%,日均產量為72.48萬噸,周環比下降0.57萬噸。最近,山西環保進一步加強。其中,呂梁地區在供暖季結束后,立即關停當地涉及供暖任務兩家焦企,總產能140萬噸。汾陽市接環保限產任務,從4月2日始至5月2日止,對市內四戶焦化廠采取進入燜爐保溫狀態；搗固焦爐出焦時間不小于72小時,清潔熱回收爐出焦延長至100小時。因此,在嚴格執行環保政策的情況下,焦炭供給將持續減少。

　　企業維持高庫存

　　近期,焦炭貿易商主動集港,港口庫存快速增加。數據顯示,北方四港總庫存為217.5萬噸,周環比增加12.5萬噸。一方面,主產地部分焦企已陷入虧損境地,制訂焦爐檢修計劃,減少供給；另一方面,在第八輪降價后,焦炭價格逐漸企穩走強。投機用戶接盤焦炭,短期內焦炭供需有所改善。

　　目前,焦炭投機需求增加,焦企焦炭庫存略微改善,結束了3月連續增庫的局面。現在焦企庫存為68.16萬噸,周環比減少7.71萬噸。下游鋼廠在嚴格環保的背景下,減少了焦炭的采購,庫存有所降低。鋼廠焦炭庫存為873.16萬噸,周環比降低13.76萬噸,平均可用17.39天,減0.27天。整體來看,焦企和鋼廠的焦炭庫存處于相對高位,焦炭供給充足。

　　整體來看,焦炭期貨在連續多日下跌后,近期重拾漲勢,只是上漲的可持續性存疑,一方面,根據連云港準一級焦炭估算倉單成本為2290元/噸,存在套利空間；另一方面,據估算,焦炭目前日均剩余2萬—3萬噸,整體供需依然過剩,庫存仍在積累。因此,在焦炭整體過剩的局面下,焦炭期貨上漲空間有限。