鎳價及不銹鋼聯袂回升。鎳午后攜手不銹鋼一齊翻紅上行。由于地緣風險暫有緩解,風險資產普現回升,有色,股市等均有上漲,整體氣氛暫有好轉。礦石價格堅挺,疊加疫情對于現貨物流還是形成一定的影響。階段來看,鎳及不銹鋼料維持高位寬震蕩格局。

一、地緣風險暫緩解 風險偏好有回升

地緣沖突暫有緩解情況,海外風險資產價格回升上漲。國內股市及有色金屬也多有共振聯動上行。

從當前的情況來看,歐洲能源問題依然繼續存在,德國宣布進入天然氣供應緊急狀態的“預警”階段。區域的有色供應形勢繼續會受能源影響。地緣風險緩解但依然未到完全解決的情況,而且對俄羅斯制裁措施仍在持續,后續對于俄羅斯相關商品的貿易和物流的擾動仍繼續存在。

此外,2月以來受地緣沖突應發的能源危機影響,國際原油價格大幅上漲后呈現高位震蕩的趨勢,受此影響運輸成本增加。自2月至今,菲律賓至中國的鎳礦海運費上漲近15美金,成為礦價上漲的主要構成力。同時二季度鎳礦供應增加也意味著船運需求提升,地緣帶來的運價風險仍存。

從我國情況來看,基建支持預期非常強勁,落地實施在第二季度預期會加快,對工業品需求預期依然表現正面。

二、鎳低庫存依然延續 但市場需求存在受損風險

LME鎳庫存仍在下降,主要仍是鎳豆庫存在下滑。3月30日倫鎳庫存72000噸。Lme鎳現貨升水近期顯著回落,至-36美元,顯示現貨緊張情況有所緩解。強勁的新能源電池原料需求,仍需要消耗庫存溶解制取硫酸鎳。未來LME鎳庫存去庫仍可能會存在。不過,近期鎳價異常波動,對鎳上下游形成貿易流通結算定價均造成了一定不利影響,交投一度停滯,后續下游雖有補貨的需求,但對于異常高價的接受度不高,因此在訂單需求,成本平衡和未來發展中顧慮會有所增多,需求增長預期雖不變,但會平衡用鎳需求量。當前情況來看,海外也有車企追隨特斯拉,在標準續航里程的車型中使用磷酸鐵鋰。

3月25日,保稅區到貨及清關得到改善。當前上海保稅區鎳豆庫存2100噸較上周上漲100噸,鎳板庫存5300噸較上周增加2300噸。上海保稅區的鎳板、鎳豆增加主因周初外盤維持回調趨勢,疊加目前國內純鎳貨源稀缺促使內外盤價差減小,鎳豆、鎳板進口虧損達到小幅盈利水平。

三、國內物流暫對產業供需有所影響 未來需求預期仍存向好可能

1、物流管控對部分生產運輸有影響但相對有限

疫情管控對生產、運輸帶來的雙重影響。目前疫情已經波及全國包括遼寧、江蘇、福建在內的多個省份及地區,企業在保障員工安全的情況下積極對物資運輸進行調整,總體可控,但效率降低。近期在疫情影響下,諸如遼寧、河北地區鎳鐵廠3月多以消耗廠內原料庫存為主,導致產量低負荷運轉,因所涉企業鎳鐵產能僅占中國&印尼中高鎳生鐵產能的1.5%,故實際對于生產供應的影響有限。

生產無恙,但鎳鐵運輸而言,疫情疊加油價上漲,陸運費用上漲的同時,下游普遍反饋車輛難找。對于需要跨省運輸的鋼廠而言,目前手續辦理繁雜且風險度高,部分鋼廠用火車運輸代替部分運力,但這也拉長了到貨時間。部分供貨商也反饋因物流問題,貨物遲遲無法交單,尤其是內陸地區的鋼廠,當前原料到貨問題尤其突出。如果物流問題遲遲不能解決,不排除高價采購或者因原料短缺而出現臨時減產的情況。

2、國內不銹鋼對鎳需求面臨增長

不銹鋼德龍二期及眾拓項目陸續達產,預期國內新增產能投放下產量將上行,印尼高冰鎳項目轉產預計將一定程度影響不銹鋼回流量。隨著后續疫情逐步得到控制,加之房地產、軍工和煉化等終端行業周期繼續,不銹鋼滯后需求有望加速釋放。Mysteel預計二季度中國不銹鋼粗鋼產量將達到906萬噸,其中300系不銹鋼產量有望達到461萬噸,較一季度增加17%。

從不銹鋼當前整體來看,原料成本支撐較強,表現震蕩偏強,且庫存壓力有限,供需均有一定增長預期,且海外不銹鋼價格高企,出口有一定盈利空間存在,料對不銹鋼形成一定支持。不過現貨實際需求暫時偏淡,階段價格波動向上動能也可能受限

四、走勢預期及風險提示

鎳價基于低庫存,供需偏緊之下仍會表現高位寬幅的波動。而且當前LME低流動性,對于資金的敏感度還是會保持相對高位。滬鎳寬波動,料會延續在20-25萬元之間的寬幅反復波動走勢。而不銹鋼受到鎳生鐵較為堅挺的影響,成本支撐延續,但注意在當前需求未有效釋放之下,上行空間也可能會受到影響,預期階段會在20000-22000元之間波動。

風險提示：1、出現供應改善預期。高冰鎳產出回國速度超預期。

2、硫酸鎳價格需求持續不佳,對未來的鎳豆去庫預期發生變化。

3、地緣風險。需求預期變化。