鎳、錫大幅下挫

　　在上周金融市場(chǎng)加息周的擾動(dòng)下,國(guó)內(nèi)有色板塊和貴金屬板塊走勢(shì)先揚(yáng)后抑。其中有色板塊在上周五晚間基本跌去一周漲幅,文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,有色板塊指數(shù)跌至191.33,較周初下跌約0.54%。

　　新湖期貨研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示,上周美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)落地,同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放強(qiáng)硬鷹派信號(hào),不過加息落地后市場(chǎng)并未立刻做出過激反應(yīng),金屬價(jià)格僅小幅波動(dòng)。隨后歐洲多國(guó)緊隨美國(guó)之后大幅加息,歐洲制造業(yè)PMI下滑,歐美10年期國(guó)債收益率大幅攀升,經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇,美元指數(shù)飆升,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒陡增,對(duì)金屬等商品價(jià)格予以重?fù)?國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格在上周五晚間均大幅下挫,外盤跌幅更大。

　　數(shù)據(jù)顯示,截至上周五晚間收盤,國(guó)內(nèi)外錫、鎳兩個(gè)品種在有色金屬中跌幅居前,其中LME錫下跌6.51%,LME鎳下跌4.81%；滬鎳下跌4.61%,滬鎳下跌2.65%。

　　除受宏觀面利空沖擊外,孫匡文告訴記者,錫、鎳在上周五晚間跌幅居前,一定程度也與海外市場(chǎng)基本面趨弱的情況有一定關(guān)系。具體來(lái)看,疫情影響減弱后海外錫生產(chǎn)呈不斷回升態(tài)勢(shì),而消費(fèi)端則隨經(jīng)濟(jì)放緩而明顯放緩,造成海外錫庫(kù)存不斷攀升,海外現(xiàn)貨升水也不斷走弱。

　　“近期,國(guó)內(nèi)外錫庫(kù)存均呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài),精錫消費(fèi)增速低于供應(yīng)增速,使得錫價(jià)面臨向下調(diào)整的壓力。”長(zhǎng)江期貨有色研究員李旎說,從國(guó)內(nèi)來(lái)看,目前錫供需面持續(xù)偏弱。自8月初國(guó)內(nèi)錫冶煉廠全面復(fù)廠后,精錫產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)預(yù)期內(nèi)的環(huán)比大增,環(huán)比增長(zhǎng)129%至1.4萬(wàn)噸,而受國(guó)內(nèi)疫情多地散發(fā)的影響,下游整體消費(fèi)卻偏弱,新能源汽車電子元器件和光伏用錫方面雖然維持高景氣,但對(duì)錫焊料消費(fèi)拉動(dòng)有限。

　　從后市來(lái)看,申萬(wàn)期貨有色分析師侯亞輝表示,供應(yīng)方面,當(dāng)前海外市場(chǎng)東南亞錫產(chǎn)能逐步釋放,LME庫(kù)存再度累積,進(jìn)口盈利窗口開啟下,預(yù)計(jì)9月中下旬迎來(lái)進(jìn)口錫集中到貨。此外,目前緬甸錫礦庫(kù)存已處低位,國(guó)內(nèi)煉廠加工費(fèi)維持平穩(wěn),云南、江西錫煉廠開工率延續(xù)回升,月度錫產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)。需求方面,下游焊料企業(yè)開工率同比依然維持偏低水平,需求未見明顯改善,但下游企業(yè)剛需采購(gòu)、國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存偏低水平或在錫價(jià)低位上形成一定支撐。預(yù)計(jì)在供需處于雙弱格局、消費(fèi)不景氣背景下,滬錫仍將低位承壓運(yùn)行。

　　鎳方面,孫匡文表示,鎳市場(chǎng)同樣存在供應(yīng)不斷增加的預(yù)期,因印尼項(xiàng)目不斷投產(chǎn),全球鎳元素供應(yīng)上升勢(shì)頭明顯,不過印尼項(xiàng)目釋放的并非純鎳,因此暫未在純鎳庫(kù)存上有所反映。

　　展望后市,侯亞輝表示,其中印尼方面稱今年三、四季度或?qū)︽嚠a(chǎn)品加增稅,但估計(jì)影響力度有限。供需方面,國(guó)內(nèi)8月電解鎳產(chǎn)量環(huán)比下降3.13%,而表觀消費(fèi)有所回升,純鎳庫(kù)存處于相對(duì)低位,對(duì)前期價(jià)格帶來(lái)一定支撐。但同時(shí)海外印尼鎳鐵、濕法中間品以及不銹鋼產(chǎn)品持續(xù)回流,供應(yīng)端仍然存在較大的壓力。此外,下游不銹鋼領(lǐng)域,9月雖然需求出現(xiàn)回暖,庫(kù)存出現(xiàn)下滑,鎳鐵需求略有轉(zhuǎn)好,但“金九銀十”旺季需求過后,供應(yīng)方面壓力或再度顯現(xiàn)。總的來(lái)說,在宏觀施壓之下,鎳價(jià)以相對(duì)承壓運(yùn)行為主。

　　國(guó)際金價(jià)創(chuàng)兩年半新低

　　從貴金屬板塊來(lái)看,上周五晚間,貴金屬板塊回吐一周部分漲幅,文華財(cái)經(jīng)貴金屬板塊指數(shù)報(bào)256.79,較上周初仍錄得0.68%的漲幅。數(shù)據(jù)顯示,截至上周五晚間收盤,滬銀下跌2.17%,滬金下跌0.73%。

　　外盤方面,COMEX黃金主力合約周五大幅跳水,盤中最低觸及1646.6美元/盎司,創(chuàng)兩年半新低。

　　“上周五亞洲交易時(shí)段,黃金和白銀維持高位盤整,即使當(dāng)時(shí)美元在美債利率抬升的助推下已經(jīng)接近112,貴金屬表現(xiàn)也依然堅(jiān)挺。但在進(jìn)入歐美交易時(shí)段后,隨著歐美PMI數(shù)據(jù)的公布,歐美PMI劈叉程度再度加劇,同時(shí)疊加英國(guó)公布稅改政策,寬松的財(cái)政政策使得英鎊兌美元走弱,美元指數(shù)被動(dòng)抬升至113,續(xù)創(chuàng)2002年1月以來(lái)新高,經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期再起,全球市場(chǎng)普跌,貴金屬也在實(shí)際利率走高以及美元走強(qiáng)的背景下再次出現(xiàn)下跌。”中信建投期貨貴金屬分析師王彥青說。

　　侯亞輝告訴記者,上周,美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后金銀短期缺乏單邊驅(qū)動(dòng),整體延續(xù)振蕩,不過內(nèi)盤更多反映了人民幣相對(duì)美元的走弱,整體表現(xiàn)為反彈走勢(shì)。

　　在王彥青看來(lái),后續(xù)貴金屬行情將取決于美元指數(shù)能否有新的上沖動(dòng)能以及整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)探底回升,進(jìn)而帶動(dòng)通脹預(yù)期回升,而美元在短期見頂后也將小幅回落,所以本周貴金屬預(yù)計(jì)會(huì)先觸底再反彈。

　　距離國(guó)慶節(jié)假期僅有五個(gè)交易日,市場(chǎng)人士紛紛提醒需留意金屬板塊再次出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry告訴記者,上周美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)、英國(guó)央行加息50個(gè)基點(diǎn)、日本央行干預(yù)外匯市場(chǎng)等事件的影響力可能傳導(dǎo)到本周并造成更多的振蕩。本周為9月和三季度終了期,投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注定于周五發(fā)布的9月歐盟CPI報(bào)告和美國(guó)8月核心PCE,觀察通脹的最新情況。

　　李旎也表示,上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與6月議息會(huì)議相比,大幅上調(diào)2023年失業(yè)率至4.4%,大幅下調(diào)2022年GDP增速1.5個(gè)百分點(diǎn)至0.2%,意味著美聯(lián)儲(chǔ)不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià),會(huì)持續(xù)推進(jìn)加息進(jìn)程以確保通脹出現(xiàn)回落。全球多家央行也追隨美聯(lián)儲(chǔ)步伐紛紛加息,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的預(yù)期再度升溫,且當(dāng)前仍然處于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新的貨幣政策思路進(jìn)行定價(jià)的階段,短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大,本周公布的歐元區(qū)9月調(diào)和CPI年率初值,或?qū)�歐央行后續(xù)加息路徑給出指引。

　　王彥青則認(rèn)為,從上周金融市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看,鷹派加息對(duì)市場(chǎng)的沖擊基本落地,未來(lái)需要觀察美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話。總的來(lái)說,考慮到今年整體貨幣政策空間已經(jīng)確定,美聯(lián)儲(chǔ)官員沒有必要向市場(chǎng)注入更多的鷹派信息,因此,估計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話將以既定目標(biāo)為框架,以維穩(wěn)金融市場(chǎng)為基礎(chǔ),再疊加國(guó)內(nèi)今年尚且存在部分旺季需求預(yù)期,節(jié)前備庫(kù)行情將帶動(dòng)本周有色金屬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　“總的來(lái)看,短期對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,因最新指標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升,金屬消費(fèi)前景不樂觀,而歐美不斷加息致使流動(dòng)性收緊,也將對(duì)金屬價(jià)格不利。不過,從基本面看,當(dāng)前多數(shù)金屬庫(kù)存尤其是國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于低位,而國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍存在改善預(yù)期。一方面,國(guó)內(nèi)尚處于傳統(tǒng)旺季；另一方面,前期地產(chǎn)等刺激政策略有見效跡象。”孫匡文說,因此,短期在宏觀面負(fù)面情緒影響下,金屬價(jià)格或偏弱運(yùn)行,但內(nèi)盤較外盤相對(duì)抗跌,當(dāng)市場(chǎng)悲觀情緒緩解后,不排除金屬價(jià)格有階段性反彈的可能。