上周鋁價小幅回調,14日滬鋁收至18830元/噸,周度漲幅3.07%。

　　1．供給：10月初國內電解鋁運行產能在4028萬噸,預計10月產量在346萬噸。廣西、內蒙等地鋁廠復產節奏平穩,四川限電放寬鋁廠謹慎情緒濃厚,復產進展緩慢。云南因限電當前鋁廠停槽規模18%左右,減產幅度繼續擴大概率偏低。歐洲最大廠商海德魯計劃削減挪威兩家鋁廠部分產能,海外減產效應持續,減產或繼續擴至180萬噸。

　　2．需求：節后首周各地管控趨嚴、下游復工進展不及預期。加工企業周度開工率持穩在67.2%。再生鋁合金開工率上漲0.6%至51.6%,汽車帶動工業型材訂單向好,鋁型材開工率上漲0.5%至67.5%,大型特高壓項目基本完成,新增訂單未能補足,鋁線纜周度開工率下跌1%至57%；鋁箔開工率持穩在83.3%,鋁板帶持穩在80%,原生鋁合金持穩在64%。鋁棒各地加工費漲跌不一,新疆廣東包頭無錫下調20-100元/噸,河南臨沂上調40元/噸；鋁桿加工費穩中有跌,廣東山東持穩,其他地區下調25-50元/噸；鋁合金全線上調350-400元/噸。

　　3．庫存：交易所庫存方面, LME周度累庫3.96萬噸至36.72萬噸；滬鋁累庫1.23萬噸至18.68萬噸。社會庫存方面,節后首周氧化鋁累庫3.4萬噸至20.5萬噸；鋁錠去庫1.9萬噸至65.5萬噸；鋁棒去庫0.35萬噸至10.2萬噸。

　　4．觀點：近期鋁價受海外消息端影響,外盤整體波動幅度大于內盤。LME制裁俄鋁的討論文件助力LME一波跳漲,風波未平下美國接連宣布考慮禁止俄鋁進口,美對俄進口鋁量僅在20萬噸/年附近,當前政策制裁和炒作目的遠大于實質影響,地緣紛爭和能源危機愈演愈烈。國內方面,供給邊際收窄,隨著9月經濟數據改善,需求邊際弱勢轉暖,旺季預期有延后兌現的可能,傳統累庫周期下庫存仍有部分調降空間。當前利多因素主導下鋁價或偏強運行,關注國內社庫走勢和海外消息影響。