鐵礦石震蕩運行

核心觀點：邯鄲印發秋冬季大氣污染治理方案,震蕩運行。

①、供給寬松,繼續累庫。澳洲發運1903.7萬噸（+144.3）,發中國的比例87.46%（+7.41%）,巴西發運673.6萬噸（+180.2）,澳巴發運合計2577.3萬噸（+324.5）,全球發運合計3206.4萬噸（+319.5）。45港到港量2230.7萬噸（+66.5）,在港船舶149條（-12）,45港庫存15696萬噸（+211）。

②、限產持續,鐵水產量低位,港口成交尚可。進口礦周消耗量1735.3萬噸（+10.92）,以疏港量推算的鐵礦石需求為2002.91萬噸（+44.87）,以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1393.77萬噸（+2.87）,鋼廠鐵礦石庫存10575萬噸（+260）。

③、綜合來看,采暖季限產、降能耗和減產繼續,冬奧會限產難放松,終端需求步入淡季,明年一季度限產嚴,冬儲補庫對價格的帶動較弱。12月下旬到港較高,年末庫存或累至1.6億噸。12月下旬部分鋼廠復產,但需求增量有限,價格短期受限產和復產影響而波動。中期來看,全面降準明年上半年需求向好,可以逢低買入05合約。長期來看,經濟穩字當頭,強刺激概率小,碳達峰控粗鋼長期施行,供給過剩格局不變,礦價仍有下行空間,可以逢高布局較遠月空單。