銅：

　　隔夜銅先抑后揚。宏觀方面,昨晚歐美經濟數據表現不佳,市場反而越發期待歐美貨幣政策出現轉向,加息放緩的聲音成為金融市場的預期目標,在此影響下歐美股市快速反彈,美元指數高位偏弱,刺激銅價回升。國內方面,穩增長政策仍在加碼,給予市場較大信心,但房地產問題依然存在較大困擾,股市的不穩定性也抑制了國內風險偏好的回升。基本面方面,昨日LME庫存減少300噸至13.44萬噸；國內廣州地區精銅社會庫存減少764噸至10308噸。升貼水方面,周二LME調期費報價下調22美元/噸至111美元/噸；國內現貨銅下降160元/噸至425元/噸。需求方面,10月國內銅實際消費預期同比增加15.89%至124.36萬噸,累計同比或增加2.26%；但下有企業開工率環比漲跌互現,存在不確定性。美聯儲議息會議在即,短期不確定性較大,但市場也在希冀“利空落地”后宏觀情緒轉暖,加之美元高位存在回調需求,銅價或隱含階段性反彈預期,基本面乏善可陳下高度存在不確定性,須要注意。

　　鎳：

　　隔夜鎳震蕩偏強。庫存方面,LME周二維系52908噸；國內鎳社會庫存較上次統計減少1524噸至5899噸,保稅區庫存增加700噸至4600噸。升貼水方面,LME0-3月調期費由貼水97美元/噸降至貼水121.5美元/噸；俄鎳升水相對滬鎳(189130, 950.00, 0.50%)2211合約下降250元/噸至2900元/噸。近期不銹鋼現貨拉漲,帶動鎳價看多情緒,但看多本身還是源于貨源的短缺和低庫存,基本面本身乏善可陳,另外投資者要關注不銹鋼本次價格抬升后的走量和去庫情況,否則后期不銹鋼價格也將曇花一現,近期鎳價漲跌并無趨勢可言,但總體來看漸近過剩大背景,價格已位于高位區間。宏觀方面投資者要注意的是美聯儲加息落地是否能帶動一波“利空落地”后的反彈。

　　鋁：

　　隔夜滬鋁震蕩偏強,AL2211收于18735元/噸,漲幅0.62%,持倉減倉2475手至11.35萬手。現貨升水20元/噸,佛山A00報價18700元/噸,對無錫A00報升水170元/噸。鋁棒加工費多地持穩,新疆南昌無錫上調20-40元/噸；鋁桿加工費多地持穩,山東河南下調50元/噸；鋁合金全線下調50-100元/噸。海外地緣紛爭和政治博弈仍在繼續繼LME制裁俄鋁交割以及美國宣布考慮禁止俄鋁進口助力鋁價跳漲后,本周大宗商品交易商嘉能可大量交倉俄鋁進而打壓鋁價。國內供給邊際弱勢復蘇,多地管控導致現貨運輸流通趨緊,10月地產疲態延續、汽車和光伏兩大板塊數據亮眼,傳統累庫周期庫存延續調降節奏。近期海內外鋁價走勢或出現分歧,滬鋁有望貼合基本面延續偏強運行,外盤鋁價在多方冗雜信息交織下有大幅波動的風險,持續關注國內社庫情況和海外消息端影響。

　　錫：

　　滬錫夜盤主力漲0.77%,報167030元/噸,2212持倉減少2841手至3.8萬手,上期所倉單減少32噸至1998噸。LME錫跌0.51%,報18500美元/噸,庫存減少30噸至4565噸。現貨市場,小牌對11月升水3200-3600元/噸左右,云字頭對11月升水3600-3900元/噸附近,云錫對11月升水3900-4200元/噸左右。11-12價差4170元/噸,12-01價差3500元/噸,內外比價至9.03。上周國內盤面價格大幅下跌4.5%至167060元/噸,現貨升水報價與價格同步回落。從冶煉廠出貨價格來看,大部分交割品牌出貨貼水SMM0#均價,可見冶煉廠出貨意愿強烈。與此相反,下游在絕對價格下跌后幾無補貨意愿,并且大部分進口錫均已向下游銷售,短期需求羸弱難解。

　　鋅：

　　滬鋅夜盤主力跌1.10%,報24290元/噸,2211合約持倉減少1.11萬手至6.6萬手,上期所注冊倉單減少4752噸至3.23萬噸。LME鋅跌2.50%,報2900.0美元/噸,庫存減少750噸至4.98萬噸。上海0#鋅今日對2211合約報至升水290-420元/噸,對均價升水0-10元/噸。廣東0#鋅對滬鋅2212合約升水700-780元/噸左右,粵市較滬市升水70元/噸；天津0#鋅對2211合約報升水450-580元/噸附近,津市較滬市升水160元/噸。11-12價差235元/噸,12-01價差240元/噸,內外比價至8.38。礦端加工費繼續上調,并且在進口礦利潤仍在上行的背景下,進口加工費上調意愿較高。海外礦到港繼續增長的預期下,國產礦加工費跟隨上調趨勢將持續。在冶煉利潤走高下,冶煉端帶來供應增量的預期較強。反觀需求,下游開工環比修復較差,并未走出繼續改善的趨勢。中長期來看,冶煉增產和需求弱穩或將帶來的供應逐步走向過剩的可能性。

　　工業硅：

　　25日百川參考價格為21063元/噸,較昨日上漲13元/噸。其中冶金級牌號#553價格上調至20100-21400元/噸,化學級#421持穩在21750-21950元/噸,大廠惜售,整體成交偏冷。多主產地管控趨嚴,西北部分大廠保溫,西南地區枯水期將至,原料和電價成本雙雙上行,大廠惜售疊加主動上調價格,現貨整體流通緊俏,給予價格較強支撐；下游行業表現劈叉,單體廠減產操作仍未能緩解成本倒掛之勢,拐點仍待終端需求回暖；政策支持下光伏項目推進順利、晶硅光伏板塊數據亮眼,帶動冶金級原料硅上漲,高低牌號價差縮窄。短期大廠挺價,硅價偏強運行；隨著化學級原料報價松動,硅價有階段下調的可能。