鄭糖價格或高位運行

印度因減產導致出口大幅降低；巴西產量難以緩解全球供應偏緊狀態；我國白糖減產超預期,供應縮減,國內外糖價聯動走強。2022/2023榨季ICE原糖指數漲幅達51.8%,國內白糖價格最高漲至6996元/噸。

短期看,糖價升至高位,調整需求增加,但在印度產量仍有下調空間、巴西壓榨高峰來臨前,全球食糖供應仍偏緊,糖價難大幅回調。中長期看,巴西豐產預期將繼續打壓糖價。

數據顯示,截至4月15日,印度本榨季已產糖3110萬噸,同比下滑5.4%,主因在于大部分糖廠提前收榨。本榨季開榨的532家糖廠已有400家糖廠收榨（去年同期518家開榨糖廠中僅213家收榨）。今年1月印度糖廠協會預估該國產糖3400萬噸,之前預估為3650萬噸。市場預計印度糖產量仍有下修空間,其中印度糖廠聯合會預估將降至3250萬噸。減產使得印度出口大幅收縮,加劇了全球供應偏緊態勢,提振了原糖價格。

巴西處于2023/2024榨季初期,4月上半月巴西中南部產糖54.2萬噸,同比增加逾3倍,壓榨進度較快,預計6月份半月產量達到峰值。咨詢機構Stonex預計巴西中南部地區產糖3680萬噸,高于1月份預估的3600萬噸,Datagro預計巴西中南部產糖3830萬噸,同比增加13.6%。不過,因谷物大量出口占用運力,巴西糖出口受限。數據顯示,巴西4月食糖出口量97.16萬噸,同比降低34.52萬噸。短期內物流瓶頸難解決,將加劇國際糖市供應緊張的局面。

國內方面,2022/2023榨季基本結束,廣西減產成定局,農業農村部將本榨季食糖產量由933萬噸下修至900萬噸,部分機構認為最終糖產量低于900萬噸。伴隨壓榨結束,國內將進入去庫存周期。2023年4月底,國內食糖工業庫存381萬噸,環比降低12.4%,同比降低22.4%,壓力明顯小于去年同期；全國累計銷糖率57.4%,同比增加10個百分點。2023年以來,國內食糖累計產銷率同比增加,且溫度回升提升消費預期,有助于提振糖價。

國內減產導致供需缺口達550萬噸以上,原糖價格上漲又使進口成本增加。數據顯示,巴西配額外食糖進口成本達8000元/噸,而廣西制糖集團報價僅7000元/噸左右。進口預期降低助力糖價上漲。數據顯示,我國3月進口食糖7萬噸,同比減少5萬噸,截至3月底本榨季累計進口食糖272萬噸,同比減少6萬噸。

綜上,印度減產,巴西開榨初期供應量少且出口受限,全球食糖供應偏緊態勢延續,預計原糖價格將維持高位。國內減產與進口雙降,疊加需求預期回升,鄭糖價格或高位運行。