5月焊管、鍍鋅管價格再現兩輪下跌。五月份以來上游限產效果并不明顯,而需求復蘇的動力不足,價格反彈難以推進,鋼市基本面仍處于高供應、慢需求的狀態。原料焦炭已提降九輪落地,市場正在討論第十輪提降,6月份需關注成材與原料、供應與需求的再平衡,鋼廠是否加大減產力度或增加常規檢修成為關鍵,焊鍍管品種自身供需壓力尚可,但同樣承載大環境壓力,兌現或者盤面鎖利潤仍是主要操作邏輯。

一、五月國內焊鍍管價格再現兩輪快速走低

  蘭格鋼鐵網監測數據顯示,截至5月31日,全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4108元,比上月同期下跌214元,全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格4854元,比上月同期下跌228元；全國50*50*2.5方管平均價格4203元,比上月同期下跌227元；全國219*6螺旋管平均價格4436元,比上月同期下跌183元(見圖1),整體跌幅較4月稍有收窄。

  焊鍍管廠綜合生產利潤水平繼續提高。5月結算周期內焊管廠平均虧損26元,最多達60元；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅擴大至1346元,而鍍鋅管與焊管間價差與上月變動不大,核算鍍鋅管生產利潤擴至96元。煉鋅廠預計6月份產量小幅下降,而進口鋅錠流入增加,鍍鋅管利潤空間或暫維持當前水平。

圖2 唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖
華北帶鋼會議5月精神：355mm以下執行3670元,356-450mm執行3680元,451-679mm執行3690元,680mm以上執行3700元；6月指導價3800元,現金含稅,承兌加40元。

邯邢帶鋼會議5月結算價：SPHC3770元,熱卷普碳（1010系列）3770元,中寬帶結算3690元,窄帶結算3670元。

邯邢帶鋼會議6月指導價：窄帶3800元,中寬帶3800元,熱卷普碳（1010系列）3900元,SPHC3900元,下月承兌大行70元,小行90元。

二、供應端增量暫不大

上游鋼廠復產消息增多,但帶鋼產能變動不大。蘭格鋼鐵網監測數據顯示,5月唐山地區鋼廠方坯平均成本3480元,核算平均利潤-77元,虧損收窄。不過統計唐山主要鋼企平均高爐開工率87.17%,低于上月0.62個百分點；唐山地區熱軋帶鋼平均產能利用率77.03%,低于上月1.95個百分點,仍維持減量后的生產水平。

焊鍍管管廠節假日靈活停減產,5月份產能維持年內偏低水平。五一小長假津冀區域管廠生產部門多停減產3-5天,銷售部門同下游貿易商普遍3天左右輪崗,小長假后首日在統計管廠產能利用率58.36%,較節前下降16.72個百分點,5月平均產能利用率62.72%,較4月下降13.01個百分點。截至5月25日,管廠廠內總庫存59.32萬噸,較上月減少1.1萬噸,其中原料帶鋼庫存增加2.33萬噸,進入6月管廠或小幅提升產能水平,消耗因協議被動累積的庫存。

圖3 津唐邯主流管廠庫存統計圖
三、社會庫存去化放慢

5月焊鍍管貿易商去庫速度繼續放慢。蘭格鋼鐵網監測數據顯示,各大品牌的中大協議戶庫存量維持偏低水平,北方貿易商大多降至正常庫存的一半,南方貿易商大多較正常庫存減少10%左右,同時臨近月末部分管廠對本月協議量減半結算,貿易商追量消極。截至5月26日,全國焊鍍管庫存量83.57萬噸,低于去年同期4.11萬噸,但較上月同期僅下降1.95萬噸,去庫速度放慢。

全國焊鍍管市場出貨量稍強于管廠。蘭格鋼鐵網監測數據顯示,5月津冀區域管廠日均出貨量2.82萬噸,繼續下滑9.9%；全國焊鍍管市場日均出貨量21602萬噸,與上月變動不大,各區域有增有減。工程方面,保交樓項目交付比例上升,在建工程目前回款多在4-5成,部分仍依賴春節前的到賬,因資金問題進度緩慢；而新開工工程較少,5月份部分地區有工程啟動招標,尚在選址、籌備、土方作業等階段,實質用量零散。

地產銷售帶來的資金量呈下滑趨勢,部分房企仍有可能會繼續爆出債務違約事件。4月份全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比下降27%,同比增長30%,但將4月份交易數據與2019-2021年同期數據相比,其同比增速分別為-37%、-30%和-49%。同時,5月1日-22日,全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比4月1日-22日繼續下降13%。房企自籌資金表現仍然不佳,而債券償還規模較大。不過2021年及2022年下半年特別是12月土地成交面積逐月增加,東部熱點地區房企投資意愿相對較好,二季度新開工面積、開發投資額有望繼續修復。

四、四月焊管出口量增速放緩

  海關總署統計,4月我國出口焊管43.25萬噸,環比增長18.49%,在國內焊管產量中占比提升至7.93%；1-4月出口焊管132.86萬噸,同比增長26.16%。4月我國進口焊管0.7萬噸,環比增長3.25%；1-4月進口焊管2.87萬噸,同比下降43.72%。4月我國凈出口焊管42.55萬噸,環比增長18.78%,1-4月凈出口焊管130萬噸,同比增長29.71%。  

4月份我國焊管出口中石油天然氣用管環比大幅增長89.59%,方型、異型焊管出口量增速放緩至6.47%。向亞洲出口量占比54.61%,繼續下降6.48個百分點,其中向沙特阿拉伯出口量連月增長,增長率抬升至98%,而向印度尼西亞出口量由增轉降,下降40%；亞洲以外國別中向美洲出口量增長42.97%,向非洲出口量增長40.7%,增速均放緩。

國際資本市場風險加大,而全球鋼材市場供應部分提升。5月份美方債務違約問題推至風口,5月23日衡量投資者恐慌情緒和市場風險的芝加哥期權交易所波動指數（又稱“恐慌指數”）顯著上漲7.67%,收于18.53點。不過美國政府歷史上的大小停擺事件總共發生過21次,臨近月末與共和黨談判達成初步一致,過度悲觀的風險逐步緩解。同時,4月俄羅斯石油出口量創俄烏戰爭以來新高,近80%流向中國和印度,俄與歐盟間的紛爭亦將促使區域建設連接管道的需求上升。通常4-6個月后,出口增速將向訂單指數靠攏,倒推數據來看我國鋼材出口尚有支撐。預計5月份焊管出口量或保持相對高位,而增速維持偏低水平。

五、六月份焊鍍管價格或震蕩尋底

5月份原料、需求負反饋有所緩解,但供需矛盾并未解除,鋼市成本重心下移、鋼焦利潤分配仍難以平衡,價格再現兩輪下跌。下旬鋼廠復產消息增多,不過電爐虧損嚴重、多陷入停產；從焊鍍管品種來看,上游帶鋼、管廠均維持相對減量后的產能水平,同時帶鋼市場價格與出廠價格拉開,6月鋼廠向管廠流轉協議的壓力有所緩解,價格或相比4、5月份更具有抗性。不過價格下行過程中各區域需求難以形成共振,南方高位、多雨天氣,貿易商更不具備囤貨的意愿,同時原料在煉焦煤供應壓力下,價格仍有下跌預期,鋼價底部目前難以定論。因此,預計5月份焊鍍管價格仍將隨行震蕩尋底。