兩套PDH試車 丙烯盈利預期良好

　　海越股份和衛星石化公告了丙烷項目的進展,兩套裝置均進入試車階段。

　　海越股份子公司寧波海越通知,一期項目丙烷脫氫裝置的消防、安監、環保已經相關部門備案、驗收和批復,目前該裝置已開始投料試車。

　　衛星石化子公司衛星能源年產45萬噸丙烷脫氫制丙烯項目已取得試生產方案備案,目前項目配套設施已正常運行,三臺低溫丙烷罐已投入使用,生產原材料已全部到位。生產裝置分餾系統已經投料試運行,目前狀態正常穩定。反應系統正抓緊調試,各項條件待技術專利商確認后即可投料。

　　裝置復雜性致建設周期延長:丙烷脫氫裝置相對其他化工裝置復雜性更高,幾個關鍵設備需要海外供應商定制,因而進度較最早方案有所拖延。從具體工程進度推進來看,衛星石化和海越股份的項目均未出現過非技術原因拖延,因而進度結果符合我們持續跟蹤的情況,體現了兩家公司的項目執行能力。

　　先發優勢顯著,后續項目難至:橫向比較來看,兩套裝置進度均遠遠好于同期規劃項目。我們跟蹤了國內的相關項目,未來兩年僅有5套丙烷脫氫裝置投放市場,其他項目進展均嚴重低于預期。考慮到丙烯市場規模和自給率現狀,暫無過剩之虞。

　　兩家裝置分別采用不同工藝路線,衛星石化將是國內UOP路線投產的首套裝置,預計可于本月出產品。海越股份是繼天津渤化后的第二套Lummus技術裝置,試車時間預計在一個月左右。從國內外相關裝置的運行情況看,試車不確定性較低。

　　國內需求回暖,丙烯進入新一輪上漲周期;國內液化氣和中東CP價格疲軟,美國頁巖氣副產物逐步開始外售;國內煤化工烯烴路線投產進度比預期差很多。丙烷脫氫短期盈利水平和長期邏輯均好于預期,將享受石化原料革命和新工藝路線帶來的紅利,盈利前景良好。