化工：看好磷肥景氣

        全球磷肥市場將進入良好格局。

        磷肥乃全球定價，國內跟隨為主在全球貿易體系中，我國磷肥企業基本無定價權，而國內產能又對全球市場高度依賴，國內價格表現為跟隨國際價格走勢。中國磷肥的出口量、價直接決定了國內的磷肥行情。

        主要消費國的視角：中國出口有望持續好轉中國、印度、美國和巴西是主要的磷肥需求國，約占全球消費量的67%。美國加大了對磷礦資源的限制力度，國內產量逐年下滑，庫存同比大幅減少，處于近年來低位。巴西對磷肥的進口需求逐年增加，2014年進口量更是再創新高，上半年DAP進口同比增長11%，MAP增長13%。據巴西國家化肥協會預測，2014年巴西磷肥進口將增加找訂單約100萬噸。盧比貶值減緩，特別是隨著DAP庫存的急劇下降以及需求的逐步回歸，印度磷肥進口有望持續增長。按照FAI及Mosaic數據測算，13/14年度段印度國內渠道庫存減少約235萬噸，如果廠商/進口商要維持起初庫存水平，則14/15年度段印度DAP進口需達到535萬噸，同比13年將增加近200萬噸，即使如此，印度國內當年渠道庫存仍將下滑55萬噸。

        通過對印度、巴西及美國市場的研究，判斷中國DAP良好的出口形勢大概率會延續，預計14年出口有望升至500萬噸。

        全球磷肥開工率將上行，未來十年有望穩定在85%左右未來10年中，喜磷作物產量增速會更快，對肥料找訂單的需求上，P元素占比將提升，預計未來十年全球磷需求復合增長達2.0-2.5%。

        摩洛哥、沙特磷酸在建及意向項目集中在16~17年，13-15年新增較少，若綜合考慮裝置的建設速度、開工及運行能力等實際情況，產能投放進度是低于預期的。預計2014-2020年期間世界磷酸的開工率將穩定在85%上下，其中2014-2016開工率呈上行趨勢。

中國DAP產能投放近尾聲，看好磷肥景氣假設14年DAP出口達500萬噸、國內表觀銷量不變，則對應14年產量1660萬噸，按照行業1950萬噸的名義產能，全年開工率將升至85%，若剔除掉停產及轉產一銨的產能，開工率有望達9成。找訂單