供應增量不及預期 PP跌勢受阻

        “石化雙雄”挺價

        8月PP期價先抑后揚，呈現高位區間振蕩走勢，此前預計的新增產能投產帶來的下跌效應并沒有如期顯現。8月同為通用樹脂的LLDPE下跌了5.21%，而PP跌幅僅為1.23%。由于8月PP裝置檢修產能超過新增產能投放量，中石化[微博]等企業頻繁挺價，使得PP抗跌回升。

        展望9月，新增產能帶來的產出增量和旺季需求的季節性增量相抵，供應相對平衡，PP價格還將延續區間振蕩走勢。

        原材料價格下跌

        傳統丙烯來源于石油，8月石油價格的下滑帶動丙烯價格走弱。8月國際原油價格跌幅超過7%，而從8月15日開始，進口丙烯價格逐步走低。截至9月3日，丙烯CFR中國下跌至1380美元/噸，7月底一度高達1480美元/噸。

        隨著以煤為原料合成甲醇后再通過甲醇制取乙烯、丙烯等烯烴技術發展，焦炭和甲醇成為影響丙烯價格的主要因素。而8月甲醇跌幅超過4%，焦炭價格也沒有企穩，只有焦煤價格小幅反彈，因此丙烯價格跌勢尚未止步。

        裝置檢修抵消部分新增產能投產壓力

        8月上半月，現貨市場PP持續下跌，8月中旬之后PP價格止跌反彈。筆者認為有兩個因素扶持PP企穩反彈。

        首先，8月開始PP裝置檢修逐漸增多，其中神華和大唐本輪檢修損失的產量約6.5萬噸，寧夏石化損失的產能約9500噸，遼通化工、延長煉廠的老裝置目前也處于停車狀態，開工時間不確定。另外，市場傳言延長中煤9月也有檢修計劃，其DCC裝置已于8月18日停車檢修，計劃檢修一個月。

        其次，新增產能投產初期問題頗多，經常達不到預期的產量。7月和8月延長中煤60萬噸/年、中煤榆林30萬噸/年的PP新產能已經按計劃投產，9月石家莊煉化、寧夏寶豐和茂名石化三套新建聚丙烯裝置計劃投產，總共年產能70萬噸。

        8月中下旬，石化企業“挺價動作”非常明顯，就華中地區而言，石化華中、中油華北頻繁調價，僅僅8月18日至8月26日，短短一周多時間，聚丙烯就調價5次不止。數據顯示，中石化、中石油聚丙烯產能大約占總產的52%，因此“石化雙雄”挺價在很大程度上使得市場一半以上的貨源價格高企，其他民營企業貨源紛紛跟隨。

        進口PP價格堅挺

        中國PP對外依存度在30%左右浮動，因此進口PP與國產PP價格上有很強的聯動性。中國進口聚丙烯主要來自韓國、沙特、印度、阿聯酋、新加坡、日本、美國等地，數據顯示，7月1500—1800美元/噸的貨源進口量占比73%，折合人民幣為9792—11751元/噸。

        9月為傳統旺季，一般從8月底前后，塑編等下游需求陸續會好轉。不過，中國房地產市場繼續保持低迷，盡管8月全國主要城市放松限購，但是庫存消耗還需兩三個月，因此地產開工和施工在9月難有明顯回升，水泥消耗也不會有很明顯的增長，對“金九”旺季需求不能希望過高。

        總之，盡管8月原材料價格下跌，7—8月新增產能投產，但8月PP并沒有出現如預期下跌，主要原因在于現有產能檢修，以及新產能投產初期沒有完成預期的計劃產出，因而PP在8月的供應量并沒有大幅增長。加之進口PP價格堅挺以及“石化雙雄”挺價，PP跌勢受阻。