LLDPE跌勢未止沽空為主要操作

        3、需求難現(xiàn)旺季風采

        本周大連聚乙烯出現(xiàn)破位殺跌行情，源于市場中對神華包頭煤化工裝置檢修的預期出現(xiàn)改變。由于其煤制聚乙烯市場價格較油制烯烴便宜，而且其貨源符合期貨交割標準，導致其市場拍賣情況成為期貨走勢的風向標。這在7月兩套榆林地區(qū)新產(chǎn)能的投產(chǎn)之后顯得尤為明顯。在煤化工的低價沖擊下，華北地區(qū)油制烯烴價格走跌較為明顯，而期貨交割上華東華北并無升貼水設(shè)置。故以往以華東地區(qū)現(xiàn)貨價格為基準的期貨價格發(fā)生松動，逐步轉(zhuǎn)為以華北可交割貨源為基準報價。而神華包頭憑借其煤化工裝置的低價成本，其拍賣情況基本成為盤面走勢的關(guān)鍵因素。此前該裝置計劃9月10日開始進行46天的大檢修，市場預期檢修帶來的產(chǎn)量減少會抬高現(xiàn)貨市場低價貨源的價格水平，期價也受此支撐一直維持在10700上方運行。但9日市場獲知，目前神華留有一部分庫存，9月內(nèi)能維持貨源的供應，再加上9日成交價最低在10905元/噸，較上次拍賣下跌250元/噸，而該裝置停車檢修后的11日，中油東北價格大幅下調(diào)300元/噸至11000元/噸。由此可見此消息可謂由利多轉(zhuǎn)為利空，市場在該題材炒作下也借勢打壓，一舉突破一個月以來的盤整行情。

        大連LLDPE主力合約經(jīng)過1個月的區(qū)間震蕩后，本周再現(xiàn)增倉破位的殺跌行情。從技術(shù)形態(tài)來看，本周創(chuàng)近幾個月的新低，市場震蕩格局遭到破位，預示著從11640高點下來的弱勢行情并未結(jié)束。縱觀大連聚乙烯歷年走勢，在9000-12000之間的大區(qū)間震蕩中，很難見到在區(qū)間中部結(jié)束前期行情。因此可以猜想，在今日1501合約跌破10700之后，市場有望再續(xù)跌勢，下方或探至10000以下。

        大連LLDPE主力合約經(jīng)過1個月的區(qū)間震蕩后，本周再現(xiàn)增倉破位的殺跌行情。從技術(shù)形態(tài)來看，本周創(chuàng)近幾個月的新低，市場震蕩格局遭到破壞，預示著從11640高點下來的弱勢行情并未結(jié)束。縱觀大連聚乙烯歷年走勢，在9000-12000之間的大區(qū)間震蕩中，很難見到在區(qū)間中部結(jié)束前期行情。因此可以猜想，在今日1501合約跌破10700之后，市場有望再續(xù)跌勢，下方或探至10000以下。

        1、神華檢修影響戲劇性轉(zhuǎn)變

        2、總體供應維持高位

        除此之外，由于油制烯烴的裝置大部分已在前半年完成檢修，后半年檢修壓力不大，導致聚乙烯總體的開工率一直維持在高位，國內(nèi)石化企業(yè)停車檢修裝置中，神華、大慶、蘭化、金菲、延長、燕山等部分裝置均暫無復工計劃，但因檢修導致的周度產(chǎn)量損失預計約1.98萬噸。而吉林石化27.5萬噸/年的線性裝置9月3日起恢復正常開工；揚子石化20萬噸/年全密度裝置9月3日開車產(chǎn)7042，預計后期線性供應增加。再加上7月延長中煤和中煤榆林兩套煤制聚乙烯項目的陸續(xù)投產(chǎn)，我國聚乙烯產(chǎn)能在迅速擴大，截至目前已經(jīng)接近1440萬噸/年。盡管如此，低成本的煤化工裝置在未來仍有繼續(xù)投產(chǎn)計劃。據(jù)悉，寧夏寶豐裝置有望10月份投產(chǎn)，目前設(shè)備安裝已基本完成，工藝管道仍在安裝，蒲城清潔能源則計劃11月中旬投產(chǎn)。數(shù)據(jù)方面，隆眾預估7、8月LLDPE的產(chǎn)量在42和42.92萬噸，相比前幾個月月均30萬噸產(chǎn)量來說，今年裝置檢修進度安排與新產(chǎn)能的投放，在下半年開始逐步體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，而供應端實實在在的大幅增長，無疑是LLDPE價格承壓的真實寫照，特別是新投產(chǎn)的產(chǎn)能中，煤化工裝置占據(jù)大部分。在目前神華包頭檢修帶來的隱患消除之后，傳統(tǒng)油制烯烴產(chǎn)能的釋放及煤化工裝置繼續(xù)投產(chǎn)的壓力，將成為聚乙烯市場長期走弱的主要打壓因素。

        農(nóng)膜和包裝膜是LLDPE下游需求最主要的兩個方面，而農(nóng)膜消費具有很強的季節(jié)性特征。往年情況農(nóng)膜帶動的LLDPE消費從8月初開始，市場監(jiān)測的下游開工率也可以印證這點。從卓創(chuàng)獲取的消息可知，8月份農(nóng)膜企業(yè)開工率已從20%多上提到40-45%左右，但明顯低于去年同期水平，同比下滑約13%，包裝膜生產(chǎn)企業(yè)開工尚可，與上周基本持平維持在70-75%左右。具體來說，PE功能膜需求略有跟進，大中型廠家表現(xiàn)略好，開工率一般在5-9成，小型企業(yè)仍顯不佳。其中以山東偏北地區(qū)生產(chǎn)尚可，南方地區(qū)生產(chǎn)變化不大；地膜需求逐漸跟進，其中以華北地區(qū)大蒜膜為主，廠家開工率逐漸提升，一般在2-7成不等。西北、西南地區(qū)地膜需求清淡，部分廠家為儲備生產(chǎn)，開工率在3-6成，以備后期招標項目所用。其他地區(qū)廠家地膜設(shè)備多處于停機狀態(tài)。近期原料價格變動頻繁，工廠備貨謹慎，剛需采購滿足生產(chǎn)，后期整體開工率仍將緩慢上升。但總體來說，寄希望于旺季帶動的下游需求，已破滅于市場參與人員對后市悲觀的心態(tài)中。

        4、技術(shù)分析

        技術(shù)上看，LLDPE經(jīng)過1個多月的區(qū)間震蕩后選擇向下突破，且量倉配合，可見前期震蕩為下跌中繼形態(tài)，未來走勢仍繼續(xù)向下發(fā)展。

        5、結(jié)論與操作策略

        從供需演化的格局可知，7月份煤化工裝置的投產(chǎn)成為今年LLDPE走勢由牛轉(zhuǎn)熊的拐點。而未來煤化工產(chǎn)能釋放帶來的壓力會隨著時間推移不斷強化，再加上傳統(tǒng)油制烯烴上半年集中檢修后帶來的支撐因素消失，未來供應壓力加大情況下，LLDPE價格將隨其它大宗商品的步伐，在產(chǎn)能擴張的大背景下，價格重心逐步下移。而原本寄希望于旺季來臨帶來的階段性反彈，因市場預期表現(xiàn)不如人意，最終無力扭轉(zhuǎn)格局。因此基于以上市場分析，操作上筆者以沽空大連LLDPE1501合約為主要操作思路，以前期震蕩區(qū)間上沿11000為止損，參考前幾年市場運行區(qū)間，以10000-10300為止盈目標擇機離場。