這正是獲得高風險債務融資、虧損企業(yè)的問題所在：一度看起來可負擔和充滿吸引力的公司越來越成為威脅股票持有者的負擔，正如Dendreon所展現(xiàn)的一樣。

        這份報告中中不乏耳熟能詳?shù)纳�物技術公司：例如致力于心血管疾病研究的生物制藥公司Amarin、生物技術公司Exelixis和美國減肥藥制藥公司Vivus，這些公司從資本結構來看，全部極度依賴于債務。當推動一個新產品從研發(fā)進入上市的時候，恰恰是廉價債務的吸引力所在的事發(fā)后。但是現(xiàn)在看來有些不對頭，考慮到這些公司產品研發(fā)遭遇到的挫折已經導致這三家公司的股票從1月份開始已經分別重挫58%、71%、64%。

        11月10日下午，曾經是全美最風光生物技術上市公司的Dendreon已根據(jù)美國破產法第11章申請破產保護，在經歷了大裁員（裁去2000名員工中的1180人），以及各種應急的削減成本辦法之后，這家昔日新貴終于還是走上了末路。Dendreon破產的原因是2016年高達6.2億美元的債務已經無力償還，所以只有通過破產拍賣Dendreon以償還這部分債務。這使得股票投資者們將謹慎的觀察通過高額債務獲得資助的類似生物技術公司的股票，發(fā)現(xiàn)目前這種高負債的經營策略并沒有過時，這不Isis制藥公司昨天就披露了高達4.25億美元的債務。

        EPVantage最近公布的一份報告，精確的指出了10家在債務、市值方面比例極不恰當?shù)纳�物技術公司。這種分析并不意味著這10家公司都將走向與Dendreon相同的歸路，雖然其中有些公司吹噓健康的現(xiàn)金余額，但是一點突發(fā)情況就可能將其推進深淵。

        從另外一個角度來看，投資者們對Amarin、Exelixis或者Vivus也不需要感到過度恐慌：至少這三家公司分別吹噓擁有1.35億美元、1.92億美元和3.07億美元的現(xiàn)金。但是目前的風險是，遭到蠶食的現(xiàn)金加上未來股票價格的漂移將會使得股票投資者越來越不可投資，同時還將資產放到了債務持有人手中。

        Retrophin是這份報告中不正常的，作為一家遠未盈利的公司，卻背負了一堆債務，負債與市值的比例高達30.3%。此外，該公司的現(xiàn)金余額是正常的，但是近年來該公司的股票暴漲62%，和太容易摔倒的公司是一副截然不同的景象。更典型的是美國生物制藥公司Aegerion，竟然通過3.25億美元可轉換債務來并購一個有問題的產品，該公司負債與市值的比例高達51.5%。

        10大高負債生物技術公司

        這份報告中，不包含醫(yī)學技術和專科制藥公司，諸如德國植物藥公司史達德大藥廠和全球領先的健康診斷產品和健康診斷管理方案的提供者美艾利爾公司都是通過債務融資的收購所建立起來的，但是已經開始盈利，因此受到的壓力也不一樣。同時還排除了市值不到1500萬美元的，遭到債務問題嚴重困擾而處理掉的企業(yè)。

        但是這份報告已經揭示了一些讓人非常心痛、走向末路的公司，例如美國PhotoMedex公司，該公司的業(yè)務僅為5200萬美元，擁有現(xiàn)金1600萬美元，但是從資產負債表來看，短期債務卻高達8000萬美元，負債與市值的比例高達158.4%。自今年以來，該公司的股票已經下挫80%，該公司已經聘請了加拿大投資銀行集團Canaccord尋求再融資方案；一份擔保債權人協(xié)議已經簽訂。

        這份報告中是否已經包括了即將吞并另一家公司搖搖欲墜的醫(yī)學技術公司呢？7.22億美元的美國假肢制造公司Hanger。雖然該公司看起來已經盈利，現(xiàn)金流也看起來充足，但是該公司半年的現(xiàn)金流僅有500萬美元，而其債務卻高達5.4億美元。

        Hanger公司9月份任命了新的首席財務官和新的首席會計官已經透露出了該公司境況不太好的信息，且今年來該公司已經第二次未能如期公布其季報，反而通過拖延額外的時間來對季報進行審查。

        8月份，Hanger公司的股票暴跌30%，縱然這一階段被設定成螺旋式上升，但是高債務的問題將不僅會導致投資者恐慌，而且還會導致該公司被進一步出售。所有對債臺高筑公司投資的投資者都必須清楚的認識到這樣的后果。

        來源：新康界