政策紅利迭出 農化行業將迎來利好

　　信達證券分析師郭荊璞認為，2014年國內磷肥產量下降，疊加出口量大增，國內磷肥庫存已經得到很好的消化。從供求展望來看，國內磷肥產能擴張基本結束，北非和中東地區新增產能短期內對我國磷肥產業沖擊不大，而包括印度在內的南亞國家庫存已經降到很低的水平。在2015年我國化肥出口關稅政策取消淡旺季差別關稅的影響下，磷肥全年出口成為可能，有利于企業更好地安排生產與出口，建議關注新洋豐、興發集團等龍頭企業。

　　歲末年根是定調明年政策走向的關鍵時刻。近期，三農問題再次成為社會各界關注的焦點，而重大政策的出臺也為明年的農化板塊帶來了新的變數。先是中辦、國辦印發《關于引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》，提出積極穩妥地推進土地流轉和適度規模經營，加快培育新型農業經營主體；隨后中央經濟工作會議召開，提出加快轉變農業發展方式；此后12月16日《2015年關稅實施方案》公布，氮肥、磷肥出口關稅取消淡旺季差異，鉀肥出口關稅不作調整。業內人士分析認為，在政策的關注和推動下，我國農化行業將迎來利好，相關板塊投資機會值得關注。

　　土地流轉加速龍頭企業受益

　　11月20日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《關于引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》提出，土地流轉和適度規模經營是發展現代農業的必由之路，要穩定完善農村土地承包關系，規范引導農村土地經營權有序流轉，加快培育新型農業經營主體。

　　12月9日～11日召開的中央經濟工作會議也明確指出，要加快轉變農業發展方式，走產出高效、產品安全、資源節約、環境友好的現代農業發展道路；完善農村土地經營權流轉政策，健全公開規范的土地流轉市場。

　　國內土地流轉已是大勢所趨，過去3年土地流轉面積復合增速達到22.1%。截至2013年底，全國承包耕地流轉面積為3.4億畝，流轉比例達到26%，經營面積在50畝以上的專業大戶超過287萬戶，家庭農場超過87萬個。

　　分析認為，隨著中央層面關于引導農村土地流轉、發展農業規模經營的政策落地，將推動土地流轉進程加速。而土地流轉將對農業經營主體結構、農資渠道流通模式都造成深遠影響，進而改變農資行業市場格局。首先，經營主體向文化程度更高的種植大戶轉變，其對農資產品的選擇更為理性，對農化服務的需求更強，而龍頭企業往往具有較強的產品性價比優勢，尤其在服務提供能力上具備小企業無法比擬的實力。同時，農資渠道流通模式也可能發生變革，從現行的層級式經銷商結構向電商化的方向發展，降低產業鏈運營成本。在這一過程中，農資和電商行業的強強聯合將是最佳組合，而不能參與這一過程的企業未來可能喪失市場話語權，市場份額有望向龍頭企業加速集中。

　　分析師認為，土地流轉將會促進農村資產的提升，農業生產活動的商業新模式并推動城鎮化的發展，通過人力資本的進一步釋放、土地資源供給的增加以及資源配置的優化提升長期經濟績效，提高勞動生產率。土地的確權與流轉使得占我國人口多數的農民群體加速產業化，對農化行業帶來顯著的利好，建議關注金正大、史丹利等個股。

　　關稅總體降低利好化肥出口

　　12月18日，財政部公布《2015年關稅實施方案》，政策明顯降低了氮肥和磷肥的關稅稅率。2015年尿素出口全年實行80元/噸的從量稅額，磷酸一銨和二銨實行100元/噸的從量稅額，氮磷二元肥實行5%的出口關稅稅率。與2014年相比，淡季關稅有所上調，旺季關稅大幅下降。

　　近幾年在國內化肥市場持續低迷、供需格局寬松的背景下，政府逐步放松管制，通過拉動出口，改善國內供需局面，提升國內化肥企業國際競爭力的政策意圖較為明顯。取消淡旺季稅率差別，調減稅率，將大大有利氮肥、磷肥的出口，這對于產能業已過剩的化肥行業將是一個重大利好，2015年行業有望迎來復蘇。

　　招商證券研報表示，化肥出口關稅政策調整，整體有利于產品出口，緩解產能過剩局面，改善行業盈利狀態。未來，投資者需要把握行業復蘇帶來的階段性機會，建議關注成本控制能力強的尿素龍頭華魯恒升以及魯西化工、湖北宜化；同時建議關注興發集團、六國化工、云天化、湖北宜化、新洋豐等企業，把握磷肥行業的投資機會。

　　此次尿素、磷銨出口關稅繼續下調并取消淡旺季差異，有望進一步拉動明年旺季出口，改善國內供需局面。毛偉也表示，目前下游經銷商春季備肥需求即將啟動，此次關稅政策的出臺也有利于提升經銷商對未來化肥價格向好的預期，增加其備肥積極性，因此對未來尿素、磷銨價格持相對樂觀態度。而行業的華魯恒升、魯西化工、云天化、新洋豐等個股值得持續關注。

　　鹽礦資源緊俏鉀肥后市看漲

　　對鉀肥行業而言，在國外龍頭企業、國內企業的助推下，鉀肥價格有望上漲，行業長期看好。

　　2015年鉀肥出口關稅并未調整。對此，招商證券分析師李輝認為，鉀肥關稅不變主要為了保護國內資源，中國鉀肥資源和產能有限，行業處于供不應求局面，2013年中國凈進口573萬噸肥料用氯化鉀，價格主動權掌握在國外龍頭企業手中。此次不調整關稅，顯示政府保護鉀礦資源，優先滿足國內需要的意圖。

　　信達證券分析師郭荊璞分析，鉀肥需求來自三個層面：人口增長、消費升級、平衡施肥。2013年全球鉀肥需求約5400萬噸，預計2014年需求回升至5600萬～5800萬噸。2014年上半年行業開工率上升明顯，但多年來鉀肥行業由寡頭壟斷，行業產能過剩并為發生根本性變化。近年來，鉀肥新增產能成本高，行業內主要企業盈利空間縮窄。此外，礦井老化和事故也可能成為鉀肥行業事件性投資機會的驅動因素。近期，烏拉爾鉀礦發生透水事故，由于老礦退出、行業邊際成本上升，鉀肥價格有望上漲。

　　在業內對未來鉀肥市場向好預期下，不少國內鉀肥巨頭已經開始提前擴張。鹽湖股份11月7日披露再融資方案，擬募集資金總額不超過54億元，用于鉀肥擴能改造工程等項目。我國鉀肥的施用量逐年增加，現鉀肥消費量已達1000萬噸，預計到2020年，我國鉀肥消費量將達到1580萬噸，市場空間廣闊。

　　分析師認為，目前鉀肥行業供需結構不斷改善，預計未來幾年行業產能投放有序，開工率將不斷提升，氯化鉀的價格將步入上升周期，而此時鹽湖股份擴產氯化鉀將有望享受行業景氣回升帶來的益處。

　　12月10日，東凌糧油宣布，該公司將以36.9億元收購中農國際100%股權。已披露的報告書顯示，中農國際旗下核心資產為通過中農香港控制的中農鉀肥90%股權，擁有位于老撾面積為35平方公里的鉀鹽礦開采權，折純氯化鉀儲量1.5億噸，計劃建成年產100萬噸氯化鉀項目。

　　分析機構認為，國內鉀鹽資源匱乏，幾乎沒有可利用的固體鉀鹽資源，液體鉀鹽資源不到世界鉀鹽資源的5%，但需求量卻很大，近幾年我國已成為世界最主要的鉀肥消費國和進口國之一。中農鉀肥計劃投資建設東泰礦區鉀鹽開采加工一期百萬噸項目，項目建設完成后，年生產能力由10萬噸增加到100萬噸，中農鉀肥成為全球新生鉀鹽區域首家實現工業化量產并實現經濟效益的企業，在業內保持領先地位。