橡膠：近強遠弱

　　相比近月，滬膠遠月則存在諸多利空因素。首先，產膠國洪澇災害預計會在1月底前后結束，之后產出又將重新恢復。盡管其間存在2個月左右的停割期，但今年東南亞適宜割膠面積還在增加，尤其緬甸、越南、老撾和柬埔寨等后起之國增速驚人，重新開割后不但能彌補主產國的產量損失，而且還會給后期供應端造成較大壓力。其次，希臘政治危機重現。若主要反對黨極左翼聯盟在本月25日的大選中取勝，將導致希臘發生主權債務違約，進而退出歐元區，這增加了金融市場發生系統性風險的概率。再次，國際油價繼續暴跌，短期未見企穩跡象。成本塌陷導致丁二烯價格節節敗退，并拖累合成膠價格走低。目前國內中石化華東地區順丁報價已經跌至9300元/噸，丁苯膠1502也在9900元/噸，與遠月1505合約貼水幅度升闊至4000元/噸左右。最后，熱議4個多月的復合膠配方新政塵埃落定，對生膠含量不得高于88%的新規將于今年7月正式執行。由于今年煙膠片和標膠的關稅調增，或促使下游企業在新規執行前加大對95%含量復合膠的采購，間接對滬膠1505合約形成不利的供需環境。

　　元旦過后，滬膠市場近遠月合約走勢趨于分化。東南亞產膠國持續遭受洪澇侵害不但令短期膠水供應出現短缺，而且還誘發中期減產預期升溫，泰國原料膠報價因此大幅走強并提振滬膠近月1501合約拉漲。而遠月1505、1509合約則面對希臘退歐、原油再度暴跌以及復合膠新規等多重負面因素，看漲信心衰退，期價表現稍弱。截至昨日收盤，滬膠1月與5月合約升水幅度擴大至955元/噸，而1月與9月合約升水幅度更是高達1390元/噸。

　　產膠國洪水促使近月強勢

　　從去年12月中旬開始，泰國南部持續遭遇強降雨導致洪澇發生。據估計泰國43%的橡膠種植面積(約合153萬公頃)受到損失。滔天洪水無疑給當地割膠、加工及運輸工作帶來巨大困擾。由于該地區正處于產膠旺季，預計減產幅度會隨著災害加重而日益突出。由于馬來西亞與泰國南部接壤，因此該國東北部也受到牽連，遭遇數十年來最嚴重的洪災，產膠量也將出現下滑。與此同時，印尼南蘇門答臘省及婆羅洲島主產區也發生洪澇。據印尼橡膠協會預計，上述區域的橡膠產量可能下降30%。

　　天膠主產國的洪澇災害無疑令當地膠水供應出現短缺，加之泰國政府干預膠市，原料膠價格節節攀升。昨日泰國合艾原料市場，生膠報價達57.00泰銖/公斤，環比上漲30.58%；煙片報價61.00泰銖/公斤，環比勁升22%。目前上海地區進口泰國3號煙片膠報價在14200元/噸附近。預計近月1501合約仍將保持強勢。

　　遠月偏空因素增多

　　由此可見，后期國內滬膠市場仍將呈現近強遠弱的特征。