京東又虧損了！掙錢都哪去了

    京東自披露財報數據以來,一直給人留有的印象是規模猛增,但就是不掙錢。3月1日晚間,京東發布2015年第四季度及全年財報（截至2015年12月31日）未經審計的財務報表。

    數據顯示,2015年第四季度,京東凈營收為546億元,同比增長57%,凈虧損76億元。

    對于京東何時實現盈利的問題,有人說這只是劉強東的戰略性選擇,而有人則認為京東一直都是在“虧錢賺吆喝”。

    高盛近期報告認為,京東在中國市場擁有規模龐大的在線市場,毛利率的擴張則將是其通向穩定盈利之路的主要推動力。

    京東財報顯示,2015年毛利率呈現持續上漲的態勢,Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,并且在Q4出現了歷史最高,這主要得益于2015年京東商城第三方開放平臺業務的高速擴張,同比增長110%。

    不過,從京東的運營效率來看,其運營成本也在攀升。京東2015年第四季度費用為120億元,較上一季度大幅增長78.2%,較上年同期增長133%。

    第四季度的財報顯示,其履約費用為45億元,較上一財年同期的26億元增長75%；營銷費用為27億元,較上一財年同期的15億元增長81%；技術和內容費用為11億元,較上一財年同期的6億元增長74%；總務和行政費用為10億元,較上一財年同期的5億元增長109%。

    這也就是說,除去京東自身強調的拍拍關閉及投資商譽減值的費用25.7億元,其第四季度的運營成本仍在93億元左右。

    我們可以算出2015年第四季度京東運營成本占凈營收17%左右。也就是說,除去第四季度的非經營性虧損（主要源于2015年12月31日拍拍網停止運營帶來的相關商譽和無形資產減值以及第四季度對部分投資確認的減值）,倘若沒有17%的毛利,京東也很難實現盈利。

    2015年京東毛利率確實呈現持續上漲的態勢,Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,但我們不難發現,以這個增長速度,14.3%與17%之間仍有一定的差距。

    京東商城CEO沈浩瑜在回答瑞信分析師“如何降低公司第三方業務履約成本,提高公司電商業務利潤”時表示,“京東自營電商業務的運營障礙源自于自身經濟規模。比如京東自營業務的毛利潤率仍然遠遠低于線下各個行業的領導者。為此,我們在不斷加大投入以提升運營規模,吸引越來越出色的供應商群體,持續增加京東電商業務的交易量。與此同時,我們在第四季度開展了一系列品牌推廣活動,繼續改善低一級城市的物流網絡�！�

    由此可見,電商為了獲得同等客流和使得所有售出貨品送貨上門,有可能要付出更多的用戶獲取成本和物流成本,此外還有高額的信息系統投入維護費用和明顯高于門店服務人員的所謂互聯網人才的薪酬成本,這些是一時之間不可避免的。

    不過,過去的一年,京東各項核心指數均超過華爾街的預期,以規模和時間換取低成本和整個生態圈的建設,從而獲得盈利的道路能否在2016年實現,尚需觀察。