豆粕價格疲軟拖累菜粕

　　3月以來,隨著天氣轉暖,水產養殖逐漸升溫,受此影響,菜粕走勢偏強。但豆粕疲軟拖累菜粕反彈,短期內多空博弈加劇,菜粕總體保持振蕩偏強走勢,建議投資者維持振蕩偏多思路。

　　現貨價格下行空間有限

　　近期,菜粕主力1609合約在1800元/噸-2000元/噸區間內寬幅振蕩,走勢呈現上有壓制下有支撐的態勢。從現貨方面來看,本周武漢國產菜粕現貨報價為2000元/噸,上海加籽粕報價為2020元/噸,均與上周基本持平。目前隨著水產養殖需求逐漸啟動,市場交易略有好轉,菜粕現貨價格下行空間有限。同時,豆粕和菜粕價差持續縮小,豆粕的替代作用增強,從而壓制菜粕反彈,預計短期內現貨價格維持穩定運行。

　　長期供給收縮支撐價格

　　首先,由于2015年國內油菜籽收購政策變化,油菜種植收益進一步下滑。同時,今年氣溫較往年偏低,寒潮多次來襲不利于油菜生長,這對油菜產量形成負面預期。因此,今年國產菜籽產量將進一步降低,市場預期,今年我國國產油菜籽產量將下降至531萬噸,較上年度大幅減少約33.5%。

　　其次,加拿大油菜籽理事會主席Patti Miller稱,中國將加強對進口加拿大菜籽質量檢驗,要求雜質不得超過1%。但是一些加拿大出口商表示,將很難滿足中國新的質檢要求,因為目前可接受的雜質比例在2%—2.5%。由此來看,中長期菜籽進口市場將受到一定影響,油菜籽價格將受到支持,從而利多菜粕價格。

　　最后,1月12日起,商務部對原產于美國的進口DDGS發起反傾銷和反補貼調查,使得DDGS進口數量明顯放緩。海關數據顯示,1月我國DDGS進口量為290653噸,環比2015年12月的419896噸下滑約30%。DDGS與粕類替代作用較強,其進口規模縮減將對菜粕價格產生積極影響。

　　豆粕疲軟壓制菜粕上升

　　3月以來,氣溫逐漸回升,水產需求逐步啟動。由于菜粕中賴氨酸含量較高,能促進魚的生長和免疫力的提高,所以在魚飼料中菜粕添加比例較高且一般不低于8%,魚飼料對菜粕的剛性需求將支撐菜粕價格。

　　不過,對于其他養殖業飼料而言,由于豆粕和菜粕的價差不斷下行,最低縮減至400元/噸以下,不斷降低的價差導致菜粕性價比處于劣勢,豆粕對菜粕的替代作用增強。從豆粕方面來看,雖然目前生豬養殖利潤較高,自繁母豬飼養利潤達到每頭528.29元,但母豬存欄量持續下降。因此,上半年豆粕需求相對悲觀,豆粕價格疲軟將拖累菜粕價格。

　　與此同時,南美大豆豐產上市,豆粕現貨價格振蕩回落將拖累菜粕現貨價格,所以豆粕和菜粕的價差將進一步縮小。

　　綜上所述,短期菜粕市場供需相對平穩,水產養殖需求和長期供給趨緊對菜粕價格構成支撐,但是豆粕價格疲軟會拖累菜粕價格。我們由此預計,近期菜粕期價仍將振蕩偏強,投資者需密切關注水產飼料的需求變化情況。