豆油大幅下跌 棕油價格再次倒掛

　　5月16日~20日的一周,國內植物油全線回調,一是短期利多出盡,CBOT豆類上漲乏力；二是馬來西亞金融風險引發馬盤棕櫚油期價下跌；三是投機資金多粕空油也壓制油價向上。

　　豆油仍有回落空間

　　本周,國內豆油期現貨價格較上周大幅下跌。主要原因是國內油廠開工率保持高位水平,豆油新增供給同比增加,而需求卻受菜油擠占同比下降,國內豆油商業庫存上升,下游不愿追漲,投機資金多粕空油。

　　分析后市,利多因素有：一是阿根廷新季大豆減產,市場預期美豆需求上升,美國商品基金在CBOT大豆期貨期權上凈多單持有量創兩年新高,均抑制CBOT大豆回調空間,并令市場仍看好大豆長期走勢；二是去年底今年初,國內豆油市場已由熊轉牛,當前市場處于第一波大幅上漲行情后的調整期,是為迎接下半年炒作拉尼娜行情的正常調整,趨勢并未改變,而目前進入商品市場游資增多,這部分資金的存在會擴大包括豆油在內的大宗商品的震蕩幅度。

　　利空因素有：一是國內豆粕價格持續走高,油廠擔憂的豆粕脹庫現象并未發生,加之南美大豆大量到港,油廠開工率保持在高位水平,國內豆油市場供給同比增加,商業庫存上升；二是從生長周期來看,下半年國內生豬存欄量將有實質性增長,豆粕需求也將相應增加,部分資金將繼續多粕空油,抑制豆油價格。

　　可多菜油空棕櫚油

　　本周,臨儲菜油拍賣實際成交14.33萬噸,成交率為94.97%,連續7周成交率維持在90%以上。由于菜油主要依賴國內供給,且當前國 產菜油成本遠高于臨儲菜油拍賣均價和市場主流價格,加之市場認為隨著臨儲菜油的減少,國家調控菜油價格的能力也在減弱,業內普遍看漲國內菜油長線價格,投機資金也趁機賭多,使得國內菜油期現貨價格在國內植物油價格回落時,表現明顯好于豆油和棕櫚油,市場存在多菜油空棕櫚油機會。

　　分析后市,利多因素有：一是受霜降和病蟲害影響,今年夏季歐盟油菜籽產量可能下滑,本周加拿大菜油期價繼續上漲,這意味我國油菜籽進口成本也將隨之上漲；二是本周湖北地區大型油廠陸續掛牌收購新季菜籽,中糧荊州工廠掛牌收購價1.88元/斤、水雜14%,中糧祥瑞掛牌價1.92元/斤、水雜13%,中糧黃岡掛牌價1.75元/斤、水雜15%,按當前收購價壓榨仍然虧損,油廠無法正常開機,出廠成本將支撐國內菜油價格。

　　利空因素有：一是去年12月至本周三,國內臨儲菜油已累計成交204萬噸,但目前已出庫量僅四成,未來2~3個月國內菜油供給壓力持續存在；二是本周由于菜油表現好于豆油,豆油價格再次低于菜油,菜油需補跌來再次取得競價優勢,否則不利于菜油去庫存；三是國內水產養殖已全面啟動,菜粕需求上升,加之資金對豆粕的炒作也向上拉動菜粕價格,本周國內菜粕 期現貨價格單周上漲5%以上,在油粕蹺蹺板效應下,菜粕價格大幅上升,將抑制菜油價格。

　　棕油現貨強于期貨

　　本周,國內棕櫚油期現貨價格繼續下跌,一是受連豆油帶動；二是馬來西亞金融風險引發馬盤棕櫚油期價下跌,帶動連棕櫚油。

　　分析后市,利多因素有：一是棕櫚油雖進入單月增產周期,但單月產量處于幾年同期低位,市場對年度總供給量仍存擔憂,預計馬來西亞金融風險過后,馬盤棕櫚油期價仍將向上；二是由于連續兩周連棕櫚油走勢走弱于馬盤,國內外棕櫚油價格再次倒掛,當前5~6月船期的印尼棕櫚油到港成本與連棕櫚油9月合約倒掛500元/噸以上,7~9月船期的較連棕櫚油9月合約倒掛250元/噸以上,這將抑制后期我國棕櫚油的進口數量,同時進口成本也會對國內棕櫚油價格起到支撐。

　　利空因素有：一是去年底開始的由棕櫚油領漲的植物油上漲行情兩周前已結束,國內菜棕和豆棕價差也需恢復,資金多菜油空棕櫚油或多豆油空棕櫚油積極性較高；二是市場擔憂馬來西亞主權基金違約有可能引發系統性金融風險,成為市場黑天鵝,并導致馬盤棕櫚油期價繼續下跌。