豆粕后市仍有走高潛力

　　需求轉好

　　豆粕后市仍有走高潛力

　　受美國大豆播種面積可能高于預期以及周邊商品大幅下跌影響,上周初,漲勢良好的大連豆粕期貨深度回調,但南美陰雨天氣繼續影響大豆收割和產量,刺激國內外豆類再度上行。展望后市,南美大豆產量還有下調空間,美豆產區天氣仍然存在不確定性,加之我國豆粕需求轉好,豆粕期貨仍有走高潛力。

　　南美大豆產量仍有下調空間

　　由于本年度南美大豆播種面積增加較多,在本年度初期,市場對南美大豆產量普遍給出了較高的產量預估,但是在大豆生長早期,巴西北部主產區出現嚴重干旱,而在阿根廷大豆收獲期間,則出現連續陰雨、洪澇災害天氣,使得市場不斷下調巴西和阿根廷大豆產量,出現由比上年度增產變成比上年度減產的大逆轉。其中,巴西植物油行業協會調低巴西2016/2017年度大豆產量預測值至9860萬噸,低于4月預估的9970萬噸,但仍高于上年的9700萬噸；巴西國家商品供給公司(Conab)將巴西大豆產量數據下調到9661萬噸,低于上月預測的9900萬噸；阿根廷羅薩里奧谷物交易所將阿根廷2015/2016年度大豆產量預測值調低了400萬噸,從早先預測的5900萬噸調低至5500萬噸,大大低于上年度的6120萬噸。

　　更值得憂慮的是,由于連續陰雨使阿根廷的大豆成熟度不高,導致大豆品質嚴重下降,蛋白含量較低。阿根廷豆粕一向是其最主要的豆類出口產品,豆粕出口能力的下降直接刺激美國豆粕出口。因此,我們看到近期在CBOT豆類中,豆粕一直處于領漲地位。

　　美豆產區天氣存在不確定性

　　由于近期美國大豆、玉米種植區天氣狀況良好,玉米和大豆播種進度較快。截至5月22日當周,美國大豆種植率為56%,去年同期為56%,5年均值為52%,美國玉米播種進度更快,接近于90%。由于前期CBOT大豆漲幅明顯高于玉米,市場擔心部分擬種玉米的地塊轉種大豆,但隨著玉米如期播種,加之農戶備播的材料已準備就緒,后期轉播大豆的可能性不大。

　　與此同時,隨著播種期結束,美國大豆將進入關鍵生長期,而今年出現極端天氣的概率非常大。在去年厄爾尼諾氣候模式后,今年拉尼娜氣候出現的概率增加。澳大利亞氣象局稱,今年出現拉尼娜氣候的幾率為50%。美國氣候預測中心(CPC)也預計,今年12月出現拉尼娜氣候的幾率為75%,但是也有可能出現的更早,比如說在7月到9月的某個時間出現。拉尼娜氣候一旦出現,將會造成美國大豆產區出現干旱。

　　國內豆粕市場有望繼續回暖

　　春節過后,國內生豬價格持續高走,豬糧比價達到近幾年高位,養豬利潤極為豐厚,刺激養殖戶積極補欄,國內生豬存欄量和能繁母豬存欄量不斷走高。據監測,4月國內生豬存欄量小幅上漲,較3月增加0.6%；能繁母豬存欄量小幅上漲,較3月增加0.3%。然而,由于飼料價格相對偏低,養殖利潤良好,蛋雞存欄量也在增加。據監測,4月全國蛋雞存欄總量為15.12億只,環比增加1.34%,同比增加10.61%。

　　另外,與豆粕有替代作用的菜粕供給下降,這將一定程度上增加豆粕的需求量。由于種植效益較低,今年國內油菜籽播種面積和產量繼續下降。同時,政府對進口油菜籽設立了更嚴格的標準,使得油菜籽進口量趨降。

　　綜上所述,由于南美陰雨天氣仍在繼續,美國農業部在6月供需報告中有繼續調低南美大豆產量、繼續調緊美國大豆供需狀況的可能。然而,隨著國內豆粕需求轉好,加之美豆走高,國內豆粕現貨市場有望繼續回暖,豆粕期貨可繼續逢低做多。