上周黑色金屬板塊漲跌互現,周內板塊的強弱關系為煤焦恒強、成品材居中、礦石轉弱。

    成品材端螺紋熱軋主力維持前周2%的周漲幅,但原材料端分化明顯。一方面前期去產能領先的煤炭行業再度引發一波期市的多頭炒作,焦炭、焦煤09主力漲幅分別環比提高至9.4%和4.1%；另一方面,礦石09主力周內大幅減倉50%至50萬手,前期炒作的多頭逼倉可能性明顯下降,進而導致期價回落,錄得0.2%跌幅,且受此影響,新主力01合約跌幅更甚,為1.7%。

    周內螺紋焦炭價比進一步回落2~6個百分點；相反,螺紋礦石價比則呈現2~3個百分點止跌反彈。由于成材期貨近期較現貨的升水行情仍在延續,致使空頭交割力度繼續增加,其中螺紋注冊倉單周內新增1.28萬噸至2.23萬噸。

    煉鋼利潤短期向好

    從期現結構看,螺紋熱軋期現價差周內均小幅收窄,顯示現貨價格補漲。其中,華東華北三級螺紋價格普漲50~70元/噸,熱軋全國主要城市報價上漲10~80元/噸。受到天津地區鋼坯價格強勢支撐,華北地區成材價格漲幅相對領先。礦石期現價差受期貨回落影響呈現明顯期現價差下跌。

    現貨方面,外礦指數周內小幅下跌0.5~0.7美元/噸,港口礦跌5元/濕噸,但國產礦仍然受 到前期期貨和外礦上漲影響,周內仍有10~30元/噸漲幅。煉鋼利潤整體受鋼價上漲、礦價下跌影響,利潤水平整體有所增加。其中,近月盤面利潤仍然維持在 100元以內,華東華北現貨利潤周內上漲20~50元/噸,目前利潤情況也維持在100元/噸上下。另據周度鋼廠盈利面調查顯示,上周鋼企盈利面微增 0.6個百分點至79.75%。

    8月鋼企復產積極

    7月限產結束后的第二周,鋼企復產未能延續前一周大幅恢復生產的趨勢,周內產能利用率和開工率提升均不足1個百分點。但從7月粗鋼產出情況看,唐山限產和首輪環保督察對于鋼產的壓制作用明顯,月度產鋼6681萬噸,低于預期水平近300萬噸,日均鋼產215萬噸,僅高于年初1~2月水平。

    進入8月,限產結束和近期環保督察暫告段落,鋼企的生產恢復以及原料的補庫均有增加,周內鋼企日均疏港量增加4.4萬噸至259萬噸,使得港口礦石庫存錄得三連降,且最新降幅有67萬噸,庫存水平降至10800萬噸下方。海外礦山發貨方面,受月初港口檢修影響,巴西整體發貨量降25%,澳洲向中國發貨量下降10%,預計將影響未來2~4周的國內港口到貨情況。

    淡季需求難以趨旺

    整體下游需求方面,7月投資數據整體維持下降趨勢。其中,與用鋼關系密切的地產和基建投資增速分別下滑0.8和1.6個百分點,至5.3%和18.71%。與筆者此前預期相比較,下滑速度均超預期,充分反映了7~8月傳統的用鋼需求淡季。

    在這兩方面投資增速的主導下,螺紋熱軋庫存分別增加6萬噸和5萬噸。,筆者認為8月份整體仍將 延續7月份的行業淡季大背景,預計8月增速破8將是大概率事件。從周內需求情況看,滬市螺線采購量周降3400噸至2.1萬噸,繼前期螺紋為主的鋼材庫存 連續增加后,上周五大鋼材品種社會庫存全線增加,總庫存水平再次突破900萬噸,螺紋熱軋庫存分別增加6萬噸和5萬噸。