菜油保持看漲思路

　　自10月中旬以來,臨儲菜油拍賣火爆、國內油脂庫存降至低位、美國生物柴油政策以及OPEC成員國減產協議達成等一系列利多因素集中發酵,我國菜油期價一直處于強勢上漲狀態中。后期隨著雙節備貨行情提振,筆者預計,春節前菜油仍將維持上升態勢,建議保持看漲思路,逢低吸納為宜。

　　臨儲菜油拍賣火爆

　　國家在10月重啟臨儲菜油拍賣,截至11月30日,臨儲菜油拍賣已經進行8批次,每次拍賣均取得“零結轉”的顯著成效。這不僅符合國家加快儲備糧油去庫存的供給側改革,也符合當前油脂價格突破反轉的牛市背景,也反映出終端市場對油脂的旺盛需求。隨著雙節的臨近,為了緩解市場對油脂的旺盛需求,春節前臨儲菜油的拍賣將延續前期高成交、高價格的局面,這將對菜油期價帶來有效支撐。

　　國內油脂庫存減半

　　我國目前的油脂庫存主要為豆油、菜油和棕櫚油。自2012年以來,油脂期價持續下跌,巨量庫存得到消化,較峰值時減少了50%左右。其中,由于植物油期價持續下跌,豆油商業庫存從峰值137萬噸左右降至97萬左右；菜油庫存多為臨儲菜油,經過連續拍賣,臨儲庫存從峰值500萬—600萬噸降至230萬噸左右；由于棕櫚油具有融資效應,2014年之前,港口庫存峰值達到154萬噸,隨著2014年信用證暫緩發放,融資性進口減半,目前庫存僅有24萬噸左右。整體來看,國內油脂庫存壓力已經得到了有效緩解,而消費需求仍保持穩中有增的態勢,需求旺盛將給油脂期價帶來有力支撐。

　　生物柴油推高期價

　　自2015年開始,美國、巴西、印尼和馬來西亞先后出臺鼓勵生物燃油加大使用量的政策,奠定了植物油期價堅實的底部。11月23日,美國國家環境保護局再次決定,將2017年和2018年的生物柴油用量分別提高到20億加侖和21億加侖,這導致原本偏緊的美國豆油庫存將進一步減少5億磅左右,加劇了全球植物油庫存的供給緊張局面。緊隨其后的是OPCE成員國之間達成減產協議,這令市場對原油減產帶來了期待。高盛等機構預測,2017年國際油價有望攀升至60—70美元/桶,一旦達到這個價格,植物油轉化生物柴油將會有豐厚的利潤,從而帶動植物油期價進一步走強。筆者由此建議,春節前菜油仍保持看漲思路,目標位看至8000元/噸。