下游聚乙烯需求旺盛 乙烯裝置頻繁檢修價格走強

        近期原油價格下調，乙烯價格居高。由于全球需求減弱等因素，6月份以來，原油價格持續下跌。而今年以來乙烯價格居高，主要與下游聚乙烯需求旺盛、今年以來裝置檢修較多、煉廠柴汽比調整對原料石腦油的影響等因素有關。

        我們認為未來影響石油化工結構化行情的三大主要因素為：

        影響因素一：柴汽消費比下調或利好煉化一體化企業。未來柴油需求放緩，汽油需求持續增長；我國柴油汽油消費量比在2012年為2.08，至2014年上半年僅為1.63.我們認為柴汽比的持續下降雖在中長期會呈持續降低趨勢；而石油煉制中的石腦油用于催化重整汽油或調和的量將會增加，從而造成傳統的乙烯工藝路線的原料緊張，利好原油煉化-乙烯加工的一體化企業。

        影響因素二：國內煤化工，甲醇制烯烴的投產對傳統石化產業的沖擊。

        2013年，我國原油進口量為2.82億噸，對外依存度近60%，而煤化工是對當前石油基為主的化工產品的有效補充。相比于傳統路線，甲醇制烯烴的經濟效益良好；甲醇作為煤制烯烴的中間產品，在當前烯烴價格居高，未來MTO投產的前提下，有望迎來新的景氣周期。

        影響因素三：原料多元化影響。由于北美頁巖氣的興起，副產乙烷，因此以乙烷代替石腦油制乙烯的成本優勢明顯。目前，美國乙烯規劃(NGL乙烷進料)：脫瓶頸：8套裝置，計140萬噸產能；新建：7個乙烯裂解裝置，計900萬噸產能。目前美國的乙烯產能不到2700萬噸，預計到2017年將達到3500萬噸。由于原料輕質化，未來相應碳四、碳五，尤其是碳五的量將會大為減少，利好具有資源屬性的國內相關企業。